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美国就业市场在2025年急剧恶化，而且新一年的招聘活动似乎也难以火热起来。一些分析师甚至怀疑，经济正演变为所谓的“无就业增长的扩张”。换句话说，经济虽然在增长，但净增就业岗位却寥寥无几。

Brown Brothers Harriman的首席投资策略师克莱蒙斯（Scott Clemons）表示：“2026年的就业增长可能会比2025年及之前的扩张年份更加低迷。”

从最新的劳动力市场数据来看，情况起初似乎并不算糟糕。受到政府停摆影响而推迟发布的11月就业报告显示，从9月到11月，美国私营部门平均每月增加7.5万个就业岗位。这比6月至8月期间平均每月1.3万个的增幅有了显著改善。

尽管失业率升至4.6%的四年高点，但经济学家表示，这可能只是暂时现象。他们认为，政府停摆造成的扭曲，以及春季约16万名接受买断方案的联邦雇员延迟离职，都影响了数据表现。牛津经济研究院的高级经济学家马丁（Matthew Martin）指出：“失业率虽然在上升，但劳动力市场并未崩溃。”

事实上，即便失业率为4.6%，从历史角度看依然处于极低水平。而且在美国历史上，只要失业率未突破5%，就从未发生过经济衰退。纽约联储主席威廉姆斯上周五表示，劳动力市场完全没有出现剧烈恶化的迹象。

如果不计入新冠疫情期间，2025年私营部门创造的新增就业岗位（截至11月为78.6万个）是16年来的最低水平。在其他年份，新增就业人数通常是这一数字的2到3倍。不仅如此，2025年几乎所有的新岗位都集中在两个领域：医疗保健和社会服务（如儿童和老年护理）。

几乎没有其他行业在增加人手，这种情况非常罕见。此外，招聘率甚至可能已经低于所谓的“盈亏平衡率”，即经济为吸收所有新进入劳动力市场的人群（包括毕业生、移民、重返职场的母亲和寻求增收的退休人员）而必须创造的岗位数量。当招聘人数低于盈亏平衡率时，失业率往往会上升，并向公众传递有关经济的负面信号。

目前的招聘人数是否已经低于盈亏平衡率？答案是不一定。

首先，盈亏平衡率是一个动态目标。华尔街和美联储的大多数预测将其设定在每月4万至6万个岗位之间。如果确实如此，经济每月只需产生约6万个新岗位即可维持失业率不变。但美国民众并不乐观。密歇根大学12月的消费者信心调查显示，绝大多数人认为2026年失业率将进一步攀升。

怀疑就业市场前景的理由有很多。首先，许多公司在疫情后存在过度招聘的情况。近期，高关税和其他白宫行动增加了企业的不确定性。如果企业不确定关税成本及其对销售的影响，又怎么会贸然雇人？

同时，对移民的打击缩小了劳动力供给。即便企业想招聘，人选也变少了，尤其是在酒店和餐饮等低门槛行业。最后，人工智能的日益普及可能正在抑制对更多员工的需求。

不过，并非所有的预测都如此悲观。一些分析师认为，2026年经济环境的改善将带来稳定甚至更强劲的就业创造。

他们的依据是什么？这些分析师指向了特朗普政府实施的减税和减少监管政策。他们指出，关税可能会被取消或放宽，从而为企业的招聘决策提供更高的清晰度。

美联储方面，自9月以来已三次下调基准利率，试图为冷清的劳动力市场升温，且2026年可能会有更多降息。无论悲观还是乐观的观点孰对孰错，唯一可以确定的是：美国每年新增200万个就业岗位的日子短时间内不会再现。

从2011年到2024年，除了2020年暴发疫情外，美国几乎每年的新增就业人数都在200万左右或更多。