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在2024年上涨行情夭折挫伤其势头，以及2025年初的关税威胁令其工业需求前景蒙尘之后，白银最终在今年兑现了承诺，甚至远超预期——价格涨幅达到170%且仍在继续。尽管在白银逼近每盎司80美元之际，大银行和机构正变得谨慎，但许多行业专家和绝大多数散户交易员认为，这种灰色金属将在2026年迎来又一个突出年份。
现货白银今年开盘交易于每盎司29.50美元附近，此前在2024年收盘时曾两度在29美元支撑位附近反弹。
今年年初，白银试图从2024年美国总统大选后遭受的急剧下跌中恢复，在1月和2月收盘于每盎司31.50美元上方，随后在整个3月开启了缓慢但稳定的上升趋势，并于3月26日将价格推高至34.40美元以上。
然而，4月初特朗普宣布了大规模贸易关税的“解放日”公告，导致白银价格——连同黄金和大多数其他大宗商品——急剧下跌。到4月3日，白银交易价格回落至每盎司29.50美元的关键支撑位附近。尽管这种灰色金属成功回升至33.57美元，但整个5月，它始终被困在每盎司32至33美元的区间内。
然而，6月开局响亮，现货白银突破34美元，创下2025年新高每盎司34.76美元。到7月初，交易价格已接近37美元。随后，现货白银于7月22日触及每盎司39.30美元附近的峰值，然后在8月初回落至37美元左右。
此后，白银在1美元的狭窄区间内交易，但9月为贵金属市场带来了新的动能，推动这种灰色金属在月初上涨至41美元。这被证明是白银2025年牛市行情的开始，此后稳步上涨，途中仅短暂停顿以重新测试支撑。
到10月1日，白银已确立47美元为强劲支撑位，10月15日现货价格创下每盎司54美元以上的历史新高。
11月开始，这种灰色金属回调以重新测试47美元的支撑位，但新的动能推动白银价格在11月11日达到每盎司53.26美元，接近10月高点。在又一次回调测试50美元支撑后，白银价格以迄今为止最急剧的上升趋势结束了11月。
12月1日，现货白银交易于每盎司58.50美元附近的新历史高点，这种灰色金属的走势正趋于抛物线型。到8日，它已突破每盎司60美元，不到两周后交易价格已高于70美元。
自此，白银的价格动能仅变得更加强劲。截至撰稿时，其交易价格已高于每盎司77美元，周一盘中上破83美元关口。
《Kitco新闻年度白银调查》显示，绝大多数散户交易员预测这种灰色金属在2026年将进一步上涨，而领先的分析师也预期白银明年将涨得更高，尽管其他分析师警告可能出现早期挫折和潜在的冲顶回落。
贺利氏（Heraeus）的分析师在其《2026年贵金属展望》中警告称，白银和其他贵金属价格可能在2026年至少上半年呈下跌趋势。
“推动黄金和白银创下历史新高、铂族金属价格达到多年高位的这轮涨势，让价格上涨过快、过高，”他们表示。“尽管短期内价格可能进一步推高，但一旦动能减弱，很可能会进入一段盘整期。”
“高价格正在削弱多个领域的白银需求，”他们补充道，“但如果金价走高，白银很可能随之上涨。”
道明证券（TD Securities）的大宗商品分析师在其2026年展望中写道，他们预计白银价格在未来一年将缓和至每盎司40美元中段。
“进入2026年之际，一场史诗级的白银涌入导致了伦敦金银市场协会（LBMA）自由流动库存录得了有记录以来最大规模的补充潮，”他们写道。“随着LBMA金库中可能已有超过2.12亿盎司白银可自由流动，伦敦白银市场已经回补了相当于伦敦库存一年的流出量。”
分析师表示，这种大规模的补充应对白银前景产生重大影响，因为价格不再需要上涨来补充全球库存池。
“然而，白银涌入伦敦金库之后价格并未崩盘，”他们指出。“租赁利率已从历史高位暴跌，但价格没有。价格仅是在历史高点附近剧烈震荡，这与大宗商品波动率和库存之间统计上显著的关系相冲突。”
蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师在其官方2026年展望中表示，贵金属在2026年有进一步上涨的空间，但尽管白银可能无法守住目前的历史高点。
该行预计，2026年第四季度白银平均价格将在每盎司60美元左右，他们预计这将是当年的高点。蒙特利尔银行预计全年白银平均价格为每盎司56.3美元。
蒙特利尔银行的分析师表示，虽然他们认为黄金的多年涨势可以在2026年延续，“相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属已变得更加谨慎，它们近几周已显示出超买的迹象，”他们写道。
“当市场处于短缺状态时，这些金属会欣然跟随黄金走势（甚至在价格上涨期间能提供更显著的弹性，正如我们今年所见）；然而，我们最新更新的模型表明，这些金属的供需缺口正在收窄。”
Sprott Inc.的执行合伙人、Sprott资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova比大银行更为看涨。她在12月告诉Kitco新闻，困扰2025年白银市场的供应问题仍未解决，而飙升的投资需求只是加剧了最需要白银的地方的实物短缺——为2026年的强劲上涨奠定了基础。
她表示，实物短缺从伦敦转移到上海意义重大，因为尽管投资需求可能集中在英国和美国，但白银实际上是在中国被消耗的。
“在我看来，关注太阳能领域更重要，因为那是制造光伏板的地方，”她说。“太阳能（每年）消耗超过2亿盎司，约占供应的20%。所以，如果说中国的库存告罄，那将非常关键，因为那里正是白银需要去的地方。”
Smirnova还表示，投资需求正在增加，而实物供应却处于多年来的紧张和错位状态。
“在ETF方面，从1月至今，我们已有超过1亿盎司白银流入西方ETF，至少根据彭博追踪的数据是这样，”她说。“这又是一大笔白银。”
展望未来，Smirnova表示，白银的供应动态及其未来的价格走势，很大程度上取决于中国能否进口白银以满足其工业需求。
她问道：“目前谁是边际卖方？仍然是伦敦？还是将开始从COMEX转移？有多少可供出售？或者投资者会不会突然清空瑞士的金库？”
由于所有这些原因，即使在目前的历史高价上，Smirnova表示，Sprott对白银中期前景仍持乐观态度。
“从技术层面讲，我现在引用我们的市场策略师Paul Wong的观点，他看到的第一目标位是60美元，下一目标位是63美元，”她说。“我们也关注另一位技术分析师Michael Oliver。他预测未来几个季度将达到100至200美元。”
“这些不是我的预测数字，但有些人认为大势已定，而且已经酝酿了很长时间。”
MarketGauge的首席市场策略师Michele Schneider告诉Kitco新闻，她仍然非常看好白银，因为这种金属仍被低估，且市场持续受到强劲基本面需求的推动。
“白银价格现在没有涨得更高，这令人惊讶，”她说。“供应短缺已成为一个重大问题。需求只会增长，但供应仍然极其有限。”
她指出，科技公司预计将投入7000亿美元资本支出以建设不断增长的人工智能基础设施，但如果白银不足，这将无法实现。
她也视白银为贵金属市场中的价值投资标的，并表示即使在近期创下历史新高，相比黄金它仍被低估。金银比的历史平均值在50至60之间，但她指出，早在1970年代，该比率曾交易于20点左右。
在当前环境下，Schneider表示她认为该比率可能触底于40点。
“相对于其他所有商品的价格来看，白银价格仍然相当便宜，”她说。“该比率可以比现在低得多，这意味着白银价格将高得多。”
资深技术分析师、ElliottWaveTrader创始人Avi Gilburt认为，黄金和白银价格的飙升正进入最后阶段。在最近接受Kitco新闻采访时，他警告投资者应开始为可能在2026年开始的多年调整做准备。
“我相信我们正走向周期的尾声，”他说。“2026年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的结束，并可能开启另一个多年的熊市。”
Gilburt表示，白银已经达到其长期目标的最小阈值，但只要支撑位有效，上涨行情仍有空间。“我认为我们还没结束，”他说。“我的理想目标位大约是75到80美元。”
Kitco的Jim Wyckoff在其新发布的《2026年白银技术展望》中写道，即使这种灰色金属在明年不会重现2025年那样的巨大涨幅，它仍可能在当前价格上显著增加。
“尽管预计2026年白银市场在工业需求飙升和供应紧张的推动下将保持强劲，但新的一年白银能否再现2025年的价格涨幅值得怀疑，”他警告道。“不过，不止少数金属分析师预测，新的一年白银价格可能达到或超过每盎司75至100美元。”
转向技术面，他指出，从长期和短期图表来看，白银整体上仍呈现看涨格局。“然而，白银正处于一个非常成熟的牛市运行中，市场极有可能至少在未来几个月需要暂停上涨，”他警告说。“毫无疑问，白银目前正处于繁荣周期。这意味着下一个将是萧条周期。唯一不确定的是萧条开始的时机。”
“从白银繁荣的幅度来看，正如近期白银期货月度连续图表所显示，萧条的幅度也将会很大。”
Wyckoff预计，白银价格将在2026年年中左右进入萧条。“但萧条之后，无论何时到来，都将是又一次繁荣，”他补充道。“这是大宗商品市场不断被证明的本质。”