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花旗集团上调了黄金与白银的短期价格预期，该行预计，贵金属牛市行情将持续至2026年年初。

以肯尼・胡（Kenny Hu）为首的策略师团队，将黄金未来3个月的目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元。该团队给出的理由包括“地缘政治风险升级、实物市场持续短缺，以及美联储独立性问题再生变数”。

国际金价近期已攀升至历史新高，过去一个月累计上涨7%，过去三个月涨幅达12%。不过花旗重申了其长期观点，即白银的表现将优于黄金。

白银价格同期涨幅更为亮眼，过去一个月上涨36%，过去三个月涨幅高达60%。此外，涨势还蔓延至工业金属领域，铜与铝的价格同样录得强劲上涨。

“我们长期以来的核心观点——白银跑赢黄金、贵金属牛市行情向工业金属扩散、工业金属同期占据市场主导地位——正逐步得到验证。”策略师团队在报告中写道。

该团队还指出，实物市场的紧缺状态持续难缓，白银与铂族金属的情况尤为突出。他们特别提到，美国《1962年贸易扩展法》第232条款下，关键矿产关税相关决议的推迟与不确定性，将“对相关金属的贸易流向与价格构成重大的双向风险”。

花旗警告称，若最终高关税情景落地，随着相关金属向美国市场集中运输，短期内全球市场的短缺状况可能会进一步加剧，甚至可能引发金属价格的极端暴涨。

另一方面，策略师表示，一旦关税政策的走向趋于明朗，美国市场囤积的金属库存或将重新流向全球市场，这将缓解其他地区的实物供应压力，并对金属价格形成压制。

眼下白银正引领一轮更广泛的金属上涨行情，但花旗同时发出警示：“若受第232条款相关政策影响，白银因库存外流出现价格崩盘，可能会引发其他贵金属与基本金属的阶段性抛售潮。”

尽管如此，策略师团队强调，“在大牛市的趋势背景下，此类价格回调将是逢低买入的良机”，因为驱动整个金属板块走强的核心利好因素并未发生改变。

展望2026年第一季度之后的市场走势，花旗假设的基准情景是，地缘政治紧张局势的缓和，将在年内下半年削弱市场对贵金属的对冲需求，其中黄金所受的影响会最为显著。与此同时，该行仍然看好工业金属的表现，铝与铜被重点提及。