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随着美国政府与美联储之间的紧张关系升级，黄金和白银价格已创下新的纪录高点。然而，道明证券大宗商品策略主管丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示，黄金面临的风险比多年来更为双向，而铂族金属目前则最具强劲上涨潜力。

在接受加拿大BNN电视台采访时，加利被问及市场对特朗普政府本周对美联储主席鲍威尔提出指控的反应。

“对美联储独立性的攻击令华尔街观察人士不寒而栗，但事实是，美国国债资产的外国持有者并未恐慌，”他指出。“你可以看到美国2年期国债收益率几乎没有变动，期限溢价也几乎没有变动。外汇市场也没有真正波动。”

“唯一真正波动的只有贵金属，”加利说。“从某种意义上说，黄金确实是最适合从美元储值功能丧失中获益的资产。这正是过去一年来的故事主线。”

然而，加利警告称，这也意味着黄金市场本身的动态正在发生变化。“这个市场正变得越来越不基于央行需求浪潮对金价的支撑，而越来越基于持续的货币贬值交易，这种交易现在可能正接近一个拐点，”他说。

当被问及政治和经济建制派的反应时，加利同意这些攻击可能产生了与其初衷相反的效果。“当然，看起来鲍威尔主席可能因此而成为捍卫美联储独立性的某种‘白马骑士’。这不仅是行政当局与美联储之间的一场斗争，国会也围绕此事存在争议，”他表示。“我们看到的是对美国机构的信任已经动摇，但尚未崩溃，而这些持续的博弈也可能转向有利于美国机构的一方。”

加利指出，即将开庭的最高法院案件将是这些斗争中最重要的一个，该案将裁定特朗普政府是否可以迫使现任美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）离职，这可能会对美元产生重大影响。“这可能远比我们迄今为止看到的更为重要，”他说。“或许对美国机构的信任尚未崩溃的原因在于，它们尚未真正受到考验，而这是它们将面临的第一次重大考验。”

尽管道明证券现在认为每盎司5000美元的金价是完全可以实现的，但他们也看到了黄金价格在当前市场中的重大风险。“首先，黄金波动率已显著升高，因此每盎司5000美元的价格看似与当前市价相差不远，”加利说。

“但更重要的是，我们要指出的是，贬值趋势在2026年确实有进一步加强的空间，它也有逆转的空间，”他补充道。“黄金市场多年来首次出现双向风险，这突显了一个事实：黄金实际上不再是边缘资产。事实上，目前最受欢迎的实物支持黄金ETF被机构持有的广泛程度，大约是历史上最受欢迎的ETF的65%。这是过去一年发生的贬值交易的一个表现。其后果是，要真正开启贬值的下一阶段，你需要的是资产配置的转变，即需要那些机构将比过去配置更多资金到黄金，并可能配置到大宗商品。这当然有可能，但这需要美国政府犯下一系列相当严重的战术错误才能实现。”

加利解释说，持仓量的增加意味着，如果投资者情绪转向不利黄金，金价的调整可能比过去更为剧烈。

“如果你思考一下过去一年在贬值交易方面发生的事，会发现这在很大程度上是情绪驱动的功能——虽然有道理，但终究是情绪，”他说。“贬值交易的速度可以由政府行动或市场力量决定。以1970年代为例，当时通胀猖獗等情况构成了强有力的市场性贬值交易事件。但在过去一年，这并未真正发生。通胀一直在下降，而且受到良好控制。通胀盈亏平衡点表明市场对通胀复燃的担忧并不高。所以，归根结底，这实际上是对美国机构的信任减弱了。”

加利表示，道明证券对当前价位的黄金持中性态度。“事实上，我们认为在其他贵金属中比在黄金和白银中看到了更多机会，”他说。“尤其是铂族金属。”