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在亿万富翁投资人霍华德・马克斯（Howard Marks）看来，如果有人想将黄金作为财富储藏工具，那他可就找错方向了。尽管过去一年黄金价格一路狂飙，但马克斯认为，投资者根本无从判断这一贵金属的定价是否合理。

在佩珀代因大学（Pepperdine University）一场内容广泛的炉边谈话中，这位橡树资本管理公司联合创始人对黄金“财富储藏工具”的盛名提出质疑，并将其与股票、债券、房地产等投资品进行对比——这类资产能够产生现金流，其定价可基于预期回报率测算。

马克斯表示，黄金与其他另类资产一样，本身不产生现金流，这意味着关于它的定价方式“根本无从谈起”。

他指出，以往的历史已经向这类硬资产的投资者揭示了潜在风险。2008年，布伦特原油价格曾飙升至每桶约147美元的高点，当时分析师将其归因于石油供应有限，且大部分掌握在与美国关系紧张的国家手中。

但马克斯提到，即便这些因素依然存在，随着全球金融危机的爆发，原油价格还是暴跌至每桶约40美元。

“没人能说清一桶石油或者一根金条的合理价格是多少。”马克斯称，“你如何将这些定性因素转化为公允价格？答案是：根本没办法。黄金的定价亦是如此。”

他补充道：“黄金之所以能成为所谓的价值储藏工具，唯一的原因就是人们愿意将它当作价值储藏工具。”

马克斯还提及他在2010年发给客户的一份备忘录。他在其中写道，黄金看似具备成为“完美”且“理想”投资品的所有特质，但与此同时，这一金属作为通胀对冲工具的价值为零。他认为，尽管黄金具备有形、供应有限的属性，但除了人们普遍认同它能够保值之外，没有任何因素能证明黄金比铁等其他金属更适合作为财富储藏工具。

“这完全是自欺欺人，不过是《皇帝的新衣》中那种集体盲从的产物罢了。”马克斯当时写道，“黄金的金融价值完全源于人们的主观赋予，因此它不应在严谨的投资组合中占据一席之地。对此我深信不疑。”

马克斯的观点，与过去一年多数投资者的共识截然相反。分析师指出，地缘政治紧张、各国央行大举购金、美元资产吸引力下降等多重利好因素，共同推动了黄金价格走高。2026年以来，这一贵金属的价格已经上涨了7%。