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瑞银董事总经理兼高级投资组合经理迈克尔·津恩（Michael Zinn）表示，地缘政治和宏观经济方面的恐慌正在将主权债券收益率推向危险的高位，黄金是主要受益者，而大宗商品、小盘股和国际股票很可能在美国中期选举前抢走大型科技股的风头。

津恩在周二接受BNN Bloomberg采访时，被问及他对美国对格陵兰岛的威胁持续影响市场有多担心时，他表示市场似乎更关注日本的固定收益债券收益率。

“这似乎将是一个充满政策不确定性的一年，而这只是其中的又一个例子，”他说。“今年是美国的中期选举年。我想说，这在一两周前并不一定在我们的预料之中。我认为，今天可能更深刻地驱动市场的是日本正在发生的事情，我们看到那里的收益率有所飙升。我认为，这更令人担忧一些，因为日本债券收益率的上升已经在一段时间内持续拉动全球收益率了。”

“像当前这样的日子，日本收益率推升至区间上限，并推动美国利率升至其区间上限，这会开始阻碍投资者承担风险，并鼓励他们转向黄金等其他资产。”

津恩表示，在周二交易临近结束时，他并未看到市场状况有太大改善，美国和日本的10年期收益率仍保持高位，而股价在时段低点附近徘徊。“你们看到黄金价格接近当日高点，”他指出。“这可能意味着或许可以建议投资者多一点耐心，看看情况如何发展。”

“我们认为这一切都发生在一个基本面相当强劲的背景下，”他补充道。“我认为这绝不意味着在今年剩余时间里会困扰我们。但这类由收益率引发的抛售可能造成急剧下跌，你有时需要留意，耐心可能会得到回报。”

谈到哪些行业可能在2026年表现良好时，津恩表示机会将更多地出现在大宗商品领域，而非科技领域。

“我认为，这与前几年的‘主旋律’有所不同，”他说。“当然，过去科技股一直是领头羊，‘美股七巨头’自然也高居每个人的首选榜单。今年的感觉确实有点不同。”

“首先，世界其他地区表现非常良好，就像去年一样，”他说。“科技股今年表现滞后。我们看到能源板块表现非常、非常好，材料板块表现良好，小盘股表现良好，房地产板块表现相对较好。因此，其他行业，即‘同样壮丽的493家公司’正在崭露头角。我们在其他行业，稍微远离科技股的领域，比如材料和能源，这些我们正在密切关注的方向，发现了许多乐趣。”

津恩还指出，今年秋季的美国中期选举是波动性增加的驱动力，也是投资者需要保持谨慎的另一个原因。

“波动性更大了，”他说。“在四年周期中，今年通常是平均回报最差的一年——这是季节性分析，当然不能保证。但我们看到，随着美国国内对可负担性的推动，存在很多相互矛盾的趋势，我们显然注意到关于信用卡及其可收取利率水平的讨论。上周，电力生产商被单独点名，他们现在在讨论采用一种不同的拍卖方式，而大型数据中心超大规模企业可能需要自己出资建设发电厂来供电。我认为存在一些潜在政策，更多民粹主义的猛烈举措可能会扰乱市场。”

津恩表示，这类短期波动通常会带来良好的买入机会，但投资者需要有耐心。

他还表示，特朗普政府推动降低利率的努力也将产生重大影响——如果收益率持续上升，这种影响可能会升级。

“政府强调保持低利率，他们可以拉动不同的杠杆来实现这一目标，”他说。“他们可以做诸如让政府资助实体购买抵押贷款债券这样的事情。显然，他们对下一任美联储主席是谁以及其政策是什么有一定影响力。”

“像今天这样看到收益率飙升的日子，是令人担忧的，”津恩说。“你们可能还需要留意某种程度的干预，即政府为了保持低利率、为了改善可负担性而做出反应。”