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高盛的预测速度，已经跟不上金价的涨速了。

就在短短一周前——也就是上周，高盛分析师才刚刚将年底金价目标从4900美元上调至5400美元。然而，仅仅七天过去，这一目标就已成“历史”。目前，金价已强势突破5500美元关口，价格较一年前几乎翻了一倍。

黄金走势已经完全呈现出“抛物线”式的垂直拉升，整个贵金属板块也随之沸腾。一个标志性的信号是，加密货币交易所Coinbase本周竟在其平台上增加了铜和铂金期货交易，这清楚地表明：这轮金属狂潮背后的推手，是决绝且狂热的散户大军。

投资者们正转头拥抱拥有6000年历史的硬通货。

在这样的疯狂行情下，摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou的一份最新报告显得尤为值得关注。

目前市场热议的一个核心观点是，在平衡的投资组合中，黄金正在某种程度上取代债券的地位。

背后的逻辑在于，特朗普政府推行的那些“高热度”、打破常规的经济政策，让市场风向发生了根本转变。投资者现在的痛点不再是债券能够防御的“经济衰退”，而是更为棘手的“通胀失控”和“货币贬值”。

Panigirtzoglou早在去年10月就探讨过这一理论。而现在，随着委内瑞拉局势、格陵兰岛风波以及“伊朗危机2.0”等地缘政治事件的发酵，再加上美日当局为支撑日元而进行的联合“利率干预”，这一避险逻辑比以往任何时候都更具现实意义。

这位摩根大通的量化分析师算了一笔账：目前私人投资者在其投资组合中对黄金的配置比例约为3%。

随着投资者为了对冲风险，逐渐抛售长久期债券并换入黄金，Panigirtzoglou预测这一配置比例在未来几年将升至4.6%。

他写道：“如果黄金配置比例达到4.6%，意味着黄金的理论价格将达到8000至8500美元。”

当然，通往8500美元的道路注定不会是一条直线。

Panigirtzoglou同时发出预警，商品交易顾问（CTA）和动量交易者目前在白银和黄金上的头寸已经严重超买。这意味着在短期内，金银价格面临极高的获利回吐风险，极有可能出现均值回归式的回调。

尽管如此，从长期趋势看，只要“用黄金替代美债”的宏观叙事不改，贵金属的征途或许才刚刚开始。