周四，英国央行如期决定维持基准利率不变。然而，这一决定背后的投票结果出人意料地胶着——仅以5比4的微弱优势通过。英国央行同时释放信号称，如果未来几个月通胀如期大幅回落，且并非昙花一现，那么降息将紧随其后。

尽管英国央行大幅下调了今年英国经济的增长预期，并预测失业率将上升，但仍将基准银行利率维持在3.75%。

虽然维持利率不变的决定符合路透社此前对大多数经济学家的调查预期，但在投票分布上，市场此前普遍预测将会是更为果断的7比2，而非实际出现的5比4。

消息公布后，英镑小幅走低。交易员加大对英国央行放松政策的押注，预计今年将降息44个基点，如今更倾向于在三月降息。

贝利：降息窗口正在打开

英国央行行长贝利（Andrew Bailey）是投票支持“按兵不动”的五位委员之一。他在声明中表示，如果通胀率如预测那样从4月起回落至2%的目标水平并保持可持续性，他的立场很可能会发生转变。

“我们需要确保通胀稳定在这一水平，因此今天决定将利率维持在3.75%不变，”贝利表示，“如果一切进展顺利，今年应当有进一步下调银行利率的空间。”

虽然贝利强调他心中并没有确切的降息时间表，但这比预期更为接近的投票结果，可能会促使投资者押注央行将提前采取行动。在此次决议公布前，利率期货市场认为3月降息的可能性微乎其微，4月降息的概率也仅约为60%。

通胀与经济前景的博弈

作为全球主要发达经济体中通胀率最高的国家之一，英国央行的行动一直颇为谨慎。回顾2025年，英国央行曾四次降息，其中包括12月以5比4的投票结果通过的25个基点降息。

决策者们反复强调，在接近借贷成本的“中性水平”（即既不刺激通胀也不拖累经济）时，必须小心行事。当前英国经济仍在努力摆脱脱欧后遗症、新冠疫情以及2022年能源价格飙升带来的长期影响。

相比之下，欧洲央行预计将在周四晚些时候宣布将其基准利率维持在2%——这一水平几乎仅为英国央行的一半。

英国央行目前的预测显示，主要得益于财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）去年11月预算案中的措施，通胀率将在今年4月回落至2%左右，这一进度远快于该央行早前的预期。但该央行强调，必须确认这种回落不是一次性的。

根据其工作人员的预测，通胀率将先跌破目标至1.7%，随后在三年的预测期内，从明年第二季度起回升并徘徊在2%的目标附近。

英国央行将2026年的经济增长预期从之前的1.2%下调至0.9%，并预计2027年和2028年将有所回升。同时，央行将失业率的峰值预测从5.1%上调至5.3%。

尽管经济放缓，私营部门的常规工资增长预计今年仅会缓慢减速，从2025年底的3.4%降至2026年底的3.3%。央行认为，约3.25%的工资增长率才与通胀目标相一致。与此同时，央行发布的调查显示，企业预计今年的薪资结算涨幅为3.4%，低于2025年的4%。

鹰鸽分歧加剧

本次投票详细揭示了委员会内部的分歧：

• 坚定的维持派（3人）： 首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）、副行长克莱尔·伦巴德利（Clare Lombardelli）和外部委员梅根·格林（Megan Greene）承认通胀压力正在减弱，但倾向于维持“更长时期的紧缩政策”，以确保通胀不会由高位固化。
• 摇摆的观望派（2人）： 行长贝利和委员曼恩（Mann）认为支持进一步降息的证据正在增加，但目前尚不充分。
• 力主降息派（4人）： 副行长戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）、萨拉·布里登（Sarah Breeden）以及外部委员斯瓦蒂·丁格拉（Swati Dhingra）和艾伦·泰勒（Alan Taylor）投票支持降息。他们更担心随着经济走弱，通胀可能会跌得过低。

前瞻指引

货币政策委员会基本维持了与12月会议相似的利率前瞻指引。

“基于目前的证据，银行利率可能会进一步下调，”央行在声明中称，“关于进一步放宽政策的判断将变得更加胶着。货币政策进一步宽松的幅度和时机，将取决于通胀前景的演变。”

在周四的发布会上，投资者密切关注行长贝利对近期英国国债收益率上升的看法。由于市场对首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）政府面临的政治不确定性感到担忧，投资者的紧张情绪已在债券市场有所显现。