虽然黄金在2018年经历了三年来的首次年度下跌，累跌近2%，但其漂亮的年终表现却显露出了看涨迹象——自8月触底以来涨幅已超过6％。而在美股经历暴跌的情况下，黄金这一稳健的年终表现也更为引人注目。下图显示了黄金相对于基准标准普尔500指数（SPX）的相对强弱。

可以看到，在2018年的大部分时间里，黄金的表现都是不如股票的，这也正是投资者忽视黄金而持有股票的一个重要原因。但现在黄金的相对强势地位已经大幅提升，基金经理和市场化机构投资者也因此都有了持有黄金的强烈动机。只要黄金相对于SPX的相对价格强度仍然处于15日均线上方的上涨趋势中，投资者都可以继续看好金价。

另一个支撑金价的因素是美国政府债券收益率的持续下降。在2018年的大部分时间里，美债收益率的上升让无息黄金失去吸引力。但随着10月份美债收益率走势的急剧逆转，黄金也在这场竞争中展示出了更多的优势。如下图所示，芝加哥期权交易所10年期国债收益率指数（TNX）仍在下滑，尚未见底。这对黄金的近期前景绝对是个好消息。

此外，去年黄金面临的最大障碍之一是美元持续强势上涨，这让黄金多头在2018年的大部分时间内都处于守势。但现在美元出现了持续疲软的迹象。Invesco DB美元指数看涨基金（UUP）显示，只要美元ETF维持在50日均线下方，黄金就不会受到抑制，黄金多头也因而能迎来短期利好。

与此同时，在情绪方面，根据美国铸币局发布的销售数据，长期多头在抛出黄金和白银。数据显示，美国鹰牌金银币的销售额在2018年降至11年来的最低水平，这凸显了2018年投资者对黄金白银均缺乏兴趣。但反过来看，这是一个令人鼓舞的迹象，意味着最后一批长期黄金多头都已被淘汰出市场，这在历史上是牛市重建的必要先决条件。因此，最新的金币销售数据表明黄金的反弹具有长期的潜力。

上述四大因素说明，无论是从短期还是长期来看，黄金都“未来可期”。黄金交易工具iShares Gold Trust（IAU）目前正处于上升趋势中，黄金ETF继续走高至15日移动平均线上方，达到6个月高点。虽然有人认为这可能说明IAU已经出现过度延伸，极易受纠正性回调影响。但只要上述美元ETF仍然低于50日均线，黄金的走势应该在短期内保持上涨，尽管短暂回调或“暂停刷新”的可能性在增加。