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外汇市场风向突变，交易员似乎正在押注全球利率正从下行（降息）转向上行（加息）。澳元、挪威克朗和纽元今年表现抢眼，把其他主要货币远远甩在身后。

澳元兑美元今年已上涨近6%，创下约三年新高。原因是澳洲联储本月开启了许多分析师预期的新一轮加息周期，以应对通胀爆发。交易员预计今年还将有一到两次25个基点的加息。

纽元上涨近4%，交易员押注该国将在未来几个月迎来首次加息；挪威克朗涨幅超过5%，上个月意外的通胀上升促使交易员开始定价上半年加息的可能性。

投资者指出，这三种货币在所谓的G10货币组中表现最佳，预示着利率周期的重大转变——主要经济体正寻求结束近年来的降息操作，转而重新聚焦于遏制通胀。

新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示，这些国家是更广泛鹰派转变的“煤矿里的金丝雀”（意指早期预警信号）。相对较高的利率会奖励持有这些货币的投资者，从而引发反弹。

策略师们表示，由于经济权重的关系，这三种货币通常被归类为“商品货币”，近期油价、铜价和其他出口商品价格的上涨助推了这几位G10“优等生”的表现。

分析师指出，澳大利亚处于加息浪潮的最前沿，因为澳洲联储在房地产市场或政府支出未见放缓的情况下给物价降温。周三发布的官方数据显示，澳洲联储偏爱的“截尾均值”通胀率（剔除了新鲜水果和燃料等波动性项目）在截至1月的一年中为3.4%，高于截至去年12月的3.3%，也超出了分析师的预期。

澳新银行高级经济学家Adelaide Timbrell表示：“截尾均值的结果进一步增加了澳洲联储在5月继续加息的风险。”

美林证券外汇策略师Oliver Levingston指出，随着澳大利亚利率自2017年以来首次高于美国，澳元可能会从“大宗商品价格逐步上涨和美元下跌”中获得进一步的顺风。

分析师称，这三种商品货币还得益于投资者试图分散美元资产，原因是对特朗普政府反复无常的美国政策制定以及不断攀升的政府债务感到担忧。

野村证券G10策略主管Dominic Bunning表示：“这是利率重新定价与投资者寻求‘政治和制度稳定性’相结合的结果。”对世界其他地区加息的预期是近几个月美元走软的一个因素，因为相对较高的利率为美元提供的支撑正逐渐被侵蚀。

尽管美联储面临来自美国总统特朗普要求降低借贷成本的巨大压力，但大多数交易员认为其降息周期距离结束仍有一段距离，预计今年将有两到三次25个基点的降息。但也有人认为降息周期可能会更早结束，投资银行摩根大通和法国巴黎银行都预计美联储全年将按兵不动，部分原因是美国经济增长蓬勃。

此外，在联邦公开市场委员会最近一次利率会议的纪要中，一些成员表示，通胀在一段时间内保持在美联储2%目标之上的风险依然存在，下一步利率变动可能是向上的。

法国巴黎银行全球宏观策略主管Sam Lynton-Brown表示，美国拥有“高于趋势的增长，以及受到控制但略高于目标的通胀”。他认为：“这与美联储维持利率不变的做法是一致的。”

澳元、挪威克朗和纽元还受到投资者追捧财政状况相对健康国家的提振，因为对巨额政府赤字和不断增长的债务堆积的担忧打击了日元、美元和英镑等货币。

尽管日本在经历多年的负利率后于2024年开启了自己的紧缩周期，但此类担忧仍令日元承压。基金公司Jupiter的投资经理Mark Nash表示，今年表现排名前三的G10货币都属于“财政稳健且具有商品敞口的货币，因此随着资本继续轮动撤出美国，它们表现出色并成为资金目的地是合情合理的。”