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据三位行业消息人士向路透社透露，在美国和以色列对伊朗发动袭击以及德黑兰做出回应后，航空公司暂停航班，通过迪拜的黄金运输预计将停滞数日。

出于安全和保险原因，黄金通常通过空运，因此航班取消预计将严重限制实物黄金流动。

其中一位消息人士表示：“看来大多数（如果不是全部）航空公司都取消了航班，因此几天内不会有任何黄金流动。”

路透社写道，迪拜是瑞士、香港和印度的重要黄金供应地。消息人士称，对全球供应的广泛影响将取决于运输中断持续多久。

尽管航运中断，交易员表示，目前包括中国、印度、纽约、伦敦和苏黎世在内的主要金融中心仍保持运营，市场活动预计将主要由金融资本流动而非实物供应驱动。

纽约商品交易所（COMEX）2月的黄金交割量与12月持平。尽管低于过去一年的高峰月份（2025年2月/4月/10月），但从整体历史标准来看，交割量仍然非常强劲。进入3月前的库存看似充足，但在新一轮地缘政治动荡之后，情况如何演变将值得关注。

受持续通胀、央行积累以及投资者对美国贸易政策的担忧的提振，金价进入3月份已连续七个月上涨，这是自1973年以来最长的连续上涨趋势。就在美以打击伊朗的前几天，摩根大通和美国银行都重申了价格目标为6000美元，摩根大通预计，由于央行需求持续强劲，到年底价格将攀升至6300美元。

现在，形势进一步向有利于黄金的方向转变。

随着伊朗将其对能源基础设施的攻击范围从卡塔尔扩大到沙特，一些贸易商为一场持久的冲突做好了准备。

华尔街一家大型银行的高级交易员表示：“战争持续的时间总是比我们想象的要长。”他强调美元和黄金是主要的避险交易。

VanEck贵金属投资组合经理伊马鲁·卡萨诺瓦（Imaru Casanova）表示：“在不确定性和风险加剧的时期，黄金一次又一次地捍卫了其作为最终避风港的角色。”

法国外贸银行（Natixis）分析师表示，伊朗的持久冲突可能会使金价上涨15%，其中大部分可能会在最初几周内显现出来。

伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡（全球约20-30%的海运石油流经该海峡）已从口头姿态转变为可信的风险。周一，油价飙升逾6%，创四年来最大单日涨幅，引发通胀预期，与此同时互换市场开始缩减对美联储降息的押注。长期理论上的石油-通货膨胀-黄金反馈循环现在已经生效。

这场冲突也给黄金市场带来了一个很少被讨论的摩擦：实物交割。迪拜国际机场是从伦敦流向亚洲买家的黄金运输的重要中转枢纽，在伊朗无人机和导弹袭击阿联酋后，该机场暂时停止了商业航班。贸易商报告称，他们争先恐后地在运输途中改变货物路线，这与新冠疫情初期的供应中断相似，当时航班关闭导致伦敦、纽约和亚洲枢纽之间的价格出现严重错位。这种中断，即使是暂时的，也凸显了黄金全球物流网络在需求激增之际的结构性脆弱性。

然而，并非所有信号都指向更高。由于分析师开始考虑石油驱动的持续通胀可能迫使美联储收紧而不是放松货币政策，金价周一回吐了早盘的部分涨幅。

Buffalo Bayou Commodities跨资产宏观策略主管弗兰克·蒙卡姆 (Frank Monkam) 指出，实际利率上升传统上是无收益黄金的阻力，加息情景已经开始限制上涨空间。

ING分析师的语气更为微妙，他们认为任何区域溢出效应或霍尔木兹海峡的长期中断最终都会大幅推高通胀预期，同时通过美债需求抑制实际收益率，最终压倒利率逆风。“区域溢出效应将通过油价上涨、通胀预期上升以及实际收益率受到抑制而大幅提振黄金价格。”

周二截止发稿，现货黄金日内涨幅达1%，报5375.43美元/盎司。