周二，被视为避险资产的贵金属在连续四个交易日上涨后回落，交易员在中东局势升级与美元走强、通胀高企的前景之间权衡利弊。

国际现货黄金跌跌不休，一度下破5100整数关口，跌幅扩大至超过4%，此前曾上涨1.1%。国际现货白银一度暴跌12%，最低触及77.95美元/盎司。

中东冲突已导致能源价格飙升，这可能逐步传导至通胀数据，增加美联储将利率维持不变更长时间的可能性。高利率通常会对无收益的黄金构成压力，美元走强也会产生同样影响。

美元指数本周迄今已上涨逾1%，而两年期美国国债收益率周一出现数月来最大涨幅。市场消息显示，交易员现在仅认为美联储今年有50%的可能性会进行第二次降息。交易员目前预计美联储将在9月降息，晚于此前预期。

据布法罗河口商品公司（Buffalo Bayou Commodities）跨资产宏观策略和交易主管弗兰克·蒙卡姆（Frank Monkam）称，随着交易员开始将更高的通胀风险纳入考量，黄金涨幅受到限制。这可能迫使美联储及其全球同行提高利率，以抑制不断上涨的价格压力。

尽管如此，自中东紧张局势加剧以来，黄金价格仍有所上涨，因为投资者寻求避险资产。美国总统特朗普表示，美国将继续其军事攻势，直至达到目标，以色列则宣布将发动“一波打击”，瞄准伊朗的指挥中心。与此同时，德黑兰方面已袭击了油气基础设施，并威胁要对具有战略意义的霍尔木兹海峡的航运采取行动。

不过，甚至在上周末美以袭击伊朗之前，就有迹象表明美国通胀将上升。美国供应管理协会的数据显示，2月份制造业投入价格以2022年以来最快速度飙升。摩根大通首席执行官戴蒙警告称，通胀可能成为美国经济的“派对煞星”。

今年以来，黄金价格已上涨近四分之一，持续的地缘政治和贸易紧张局势，以及对美联储独立性的担忧，为需求提供了支撑。投资者对通胀和货币贬值的担忧卷土重来，为这场持续多年的上涨增添了新的动力。

瑞士私人银行Union Bancaire Privee（UBPSA）在一份报告中表示，若中东冲突持续数周，黄金价格有“充足空间”挑战1月底创下的每盎司5595美元以上的历史高点。周一，黄金收盘价创下一个多月来的最高水平。

不过，基金管理公司Zhishui Investment Management Co.总经理韩晓（Han Xiao）表示，若局势得到控制，黄金可能会失去部分上涨动力。“地缘政治事件，尤其是战争的影响，往往具有前置性，且会快速兑现，”他说，“如果局势不再进一步升级，其对贵金属的影响可能会随着时间推移逐渐减弱。”

除了扰乱能源供应外，这场战争还造成了贵金属实物流通的瓶颈。作为全球黄金贸易的主要通道，阿联酋周末关闭了其领空，多家商业航空公司暂停了在海湾地区的运营——这导致通过客机货舱运输的黄金和白银货运陷入停滞。

多家贸易和物流公司的代表表示，他们往返迪拜的金属运输已被无限期暂停。这些知情人士称，前往该地区其他地方机场的陆路运输通常也不可行，因为将贵重金属留在路上被视为重大风险。由于未获授权向媒体发言，这些人要求匿名。