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一、集运欧线主力合约：当前中东地缘冲突处于高度紧张状态，供应链中断风险进一步扩大

集运欧线今日大幅走高，连续三日涨停，主力合约收涨20.00%，报1909.5点。

申银万国期货研报指出，EC再度涨停。美以联合打击伊朗，对于集运欧线来说一是影响船司复航进展和预期，今年欧线的年中6月至8月的旺季全面复航的可能性进一步下降，2026年集运欧线分阶段、大规模重返红海的计划也将被进一步搁置，尽管目前EC对于年内复航并未计价很多，但受此影响短期市场预计仍将以该事件博弈为主，偏向情绪性反弹，尤其是远月合约。二是联动航线的影响及供应链的不确定性增加，现在中东航线船司已经开始征收紧急附加费1000—2000美金不等，MSC则已宣布中东货运暂停，封锁海峡后的短期会带来中东航线供应链的不确定性上升。短期若地缘冲突烈性提高，EC可能会继续偏向情绪性交易为主，出现冲高甚至创新高，中期来看接下来3—4月是季节性淡季，船司能挺价但实际上货量有限下落地的幅度会比较有限，而目前04合约已经是平水状态，没有太多的向上想象空间，但若霍尔木兹海峡封锁持续，则可能带来的供应链混乱很大程度上会外溢至欧线。

一德期货表示，此次关闭霍尔木兹海峡并袭击沙特、卡塔尔关键能源设施，将导致部分港口暂停运营、航线中断、船期延误、油价飙升等严重后果，亚欧航线复航预期也将进一步推迟。短期来看，地缘风险仍是影响集运指数（欧线）期货行情的核心变量。当前中东地缘冲突处于高度紧张状态，美以与伊朗的对抗难以快速缓解，若冲突持续升级，供应链中断风险进一步扩大，盘面或将继续冲高。中长期来看，我们认为地缘局势将从“剧烈升级”转向“僵持博弈”概率增加，市场需等待溢价逐步消退后重新交易基本面逻辑。当前欧洲航线供需宽松格局尚未改变，难以支撑运价持续性上涨。现货与期货走势出现背离，主力04合约存在基差收敛的需求。策略上，短线依托地缘风险溢价以及船司调涨预期，已经持有多单的投资者可继续持仓观望，若指数冲高至阻力位附近，可逐步止盈，规避情绪退潮后的回调风险。未有先手的交易者，建议理性应对短期高波动，待地缘溢价消退后，可布局淡季合约空单，逻辑在于向现货估值靠拢。

二、SC原油主力合约：原油在缺乏足够运力和存储的背景下，供需平衡状态可能被颠覆

SC原油主力合约强势上行，主力合约收涨13.99%，报641.1元/桶，连续三日涨停。

创元期货表示，短期，局势尚未明朗，关注冲突的演化路径与实际供应中断的程度，油价维持高位高波动状态，若海峡瘫痪持续，国际油价将进一步冲高；转折点在于“预期被证伪”，即一旦冲突降级或海峡封锁未落地，前期计入的风险溢价就会迅速回吐。长期来看，地缘权重虽显著抬升，但由于供应过剩基本面依旧未变，油价在经历扰动后依然存在中枢回落的压力。

光大期货表示，1. 具体来看，自冲突第四天，由于贸易流的切断，并缺乏有效的替代方案，原油生产已被倒逼削减，最新消息，两名伊拉克石油官员表示，受伊朗危机影响，伊拉克石油储存空间告罄且原油无法出口，该国已将石油日产量削减近150万桶，若油轮无法自由通过霍尔木兹海峡抵达装船港口，伊拉克将在几天内可能被迫将减产规模扩大至300万桶/日以上。伊拉克已将Rumaila油田的产量削减70万桶/日，并将西库尔纳-2号油田West Qurna 2的产量削减46万桶/日，Maysan油田减产32.5万桶/日。他们补充称，霍尔木兹海峡出口受阻导致伊拉克南部港口储油量逼近临界水平。

2. 产油国通过陆上管道进行分流，目前三条核心的中东陆上管道分别为沙特的东西管道、阿联酋的哈布山-富查伊拉管道、伊拉克的杰伊汉管道，其管道的闲置容量或在400万桶/日水平，远未能有效弥补霍尔木兹海峡封闭造成的影响。总体来看，局势正朝着新的不可控路径演绎，而原油在缺乏足够运力和存储的背景下，或将倒逼产油国不得不暂停生产，随着时间的推移，原油的供需平衡状态可能被颠覆。此外，地缘局势的复杂性或给予原油更大的价格弹性。

三、沪锡主力合约：缅甸佤邦复产有关消息超市场预期，沪锡震荡回落

今日沪锡主力合约再度下滑，收盘报401130元/吨，跌幅5.17%。

国泰君安期货研报指出，此轮下跌的核心原因有二：一是缅甸佤邦复产有关消息超市场预期，影响市场对基本面由紧转松拐点的判断。2月27日，佤邦工业矿产管理局于发布《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》。该通知要求共11个矿硐共同分摊抽水费用，明确抽水费用由3月起首批原矿精粉的5%承担，有望加速推进佤邦低海拔高品位矿区的抽水作业。消息使得市场对缅甸佤邦复产放量的时间节点的预期有所提前，对锡全年基本面由紧转松的拐点预期有所前置。叠加显性库存偏高，多头资金撤离再观望。二是3日受美伊冲突持续影响，国际能源价格持续普涨，市场对通胀中枢的预期有所上移，宏观预期转弱，市场风偏有所下行。从基本面来看，在供应端，短期来看矿端偏紧格局暂未出现显著变化，同环比均显著下滑，但中期矿端复产预期有所前置；在需求端，下游企业节后逐步复工复产，锡价回调下现货市场补库需求有所回暖；库存方面，当前显性库存水平相对较高，亦对锡价有一定影响。展望后市，我们认为，急跌行情下下游需求或有一定支撑，但宏观情绪转弱或仍主导锡价，锡作为供给边际增加的品种显得尤为疲软，成为优先空配，后续宏观导向重于微观变化，权益和地缘政治带来的风险缓和可能成为止跌契机。当前锡价波动有所放大，注意持仓风险，持续关注宏观地缘走向与复产节奏。

南华期货表示，基本面上，供给端延续偏紧，需求端开始复工。展望未来，伊朗局势持续发酵，风险资产在这种行情下极容易被情绪错杀，且流动性博弈下，资金目前集中在化工品种。缅甸已经开始加快复产进度，但短期在原料偏紧和开工预期下，下方仍有一定支撑，预计行情维持高位震荡。