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自伊朗战争爆发以来，黄金价格已暴跌近15%。在这场惊心动魄的市场大溃败中，人们不禁开始质疑这种贵金属一贯的“避险资产”地位。

黄金通常被视为地缘政治动荡中的赢家。在中东冲突爆发的前10天里，尽管股市和债市遭到大规模抛售，金价依然基本维持在战前的水平。

但自那以后，随着战争彻底搅乱了市场，这种贵金属也被卷入了动荡的漩涡。由于投资者急需筹集资金来填补其他领域的亏损，他们纷纷将黄金变现，为该金属过去两年来势如破竹的上涨行情踩下了刹车。

金融服务公司StoneX的分析师Rhona O’Connell表示，投资者不应“落入‘避险’的陷阱”。她补充道，“在股市和美国国债崩盘时，金价几乎不可避免地会跟着下跌，因为投资者需要将其套现来筹集资金。”

德国私人银行Berenberg的Jason Turner表示，来自对冲基金和经纪商的数据表明，金融机构一直在“清算盈利的黄金头寸，以应付股市和债市的追加保证金要求”。

数据研究机构Vanda估计，自战争爆发以来，全球黄金ETF已经遭遇了约108亿美元的资金流出。

分析师中还广泛流传着一种猜测，即各国央行可能会考虑抛售部分黄金储备来筹集资金，尽管这尚未在官方数据中体现出来。

本月，波兰央行行长考虑出售或重估部分黄金储备，以支付国防开支。汇丰银行的分析师指出，高企的油价、地缘政治风险以及依然坚挺的金价所带来的潜在收益，“可能会促使官方机构进一步抛售”。

自2024年初以来，随着投资者蜂拥而入，金价连创新高，并于1月份达到了每金衡盎司5594美元的历史最高点。但在2月份经历了短暂的下跌和反弹之后，这波上涨行情从3月中旬开始出现了急剧的反转。

自2月28日美以开始轰炸伊朗以来，金价一度下跌了16%，抹去了今年以来的大部分涨幅。在美国总统特朗普周一暗示战争可能很快结束之后，金价在周三已重回4500关口上方，尽管经历了3月份的抛售潮，这依然是一个处于历史高位的水平。

世界黄金协会市场策略师John Reade表示，由于这场冲突，市场中出现了“大规模的获利了结、降低风险和去杠杆化操作”。

他补充说，由于投机性投资者在去年逐渐主导了该领域，而不是珠宝行业等其他传统需求驱动因素，金价变得更加波动，而且这种情况很可能会持续下去。

“由于过去几周的剧烈波动，黄金作为投资组合多元化工具和风险缓释剂的作用在某种程度上被削弱了，”Reade说道。

分析师表示，随着各国央行试图遏制战争带来的通胀冲击，市场对加息的预期也在一定程度上压制了金价。

在线交易平台BullionVault的研究主管Adrian Ash表示：“黄金和白银对利率预期极其敏感。大家都在问，‘黄金什么时候才能再次与实际利率挂钩？’答案就是现在。”

不断上升的利率推高了债券收益率，使得债券对部分投资者来说比不产生利息的黄金更具吸引力。

许多分析师预计，即使特朗普如其所承诺的那样提前结束战争，金价的波动性仍将保持在高位，冲突造成的经济破坏也将持续存在。

但也有人预计，尽管战争的余波仍在继续，金价仍有望重拾涨势。

蒙特利尔银行（BMO）的分析师周二表示，他们预计“一旦风险偏好回归”，黄金将收复冲突中遭受的“大部分”失地。

BullionVault的Ash指出，在2008年金融危机的最初“震惊与恐慌阶段”，金价也曾出现过下跌。但随后它迎来了强势反弹。人们“将黄金视为应对金融危机的完美资产，从长远来看，它确实做到了”。