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债券交易员因伊朗冲突可能进一步升级而心生恐慌，正寻求对冲最坏情况的战争后果——即美联储可能在未来几周内被迫加息。

在追踪美联储政策的期权市场上，与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的押注需求已然浮现，这些押注对应的是最早在两周内进行加息的情景。如果债券市场在4月29日美联储政策会议召开之前就大幅提升加息预期，这些交易将从中获利。

这种针对紧急加息的对冲需求激增，标志着市场情绪的急剧逆转。就在一个月前，市场还预期到今年年底最多会有三次25个基点的降息。自2月28日战争爆发以来，掉期市场交易员已开始计入到12月前加息约50%的概率，这使得短期美债面临进一步重定价的风险。

Constitution Capital的利率部门主管杰夫·舒赫（Jeff Schuh）表示，虽然最新的押注并不反映市场的基准情景，但确实表明市场日益担忧：通胀快速上升将使近几个月来做多美债的投资者面临风险。

舒赫表示，随着油价飙升引发通胀再度抬头的担忧，交易员已平仓了大量美债期货多头头寸。SOFR期货的抛售以及整个美债收益率曲线的上行，让许多大型基金措手不及。他指出，对于寻求管理利率风险的基金而言，这类交易“在90%的情况下能让爆仓风险看起来更可控，是一种廉价的权宜之计”。

目前，利率掉期市场仅计入4月29日政策会议上有3个基点的加息幅度，即加息25个基点的概率为12%。

美伊双方就结束敌对行动释放的矛盾信号，也进一步推升了对冲需求。周四，伊朗表示已拒绝美国提出的结束战争方案，并提出了自身条件；而美国总统特朗普则宣布将此前设定的五天内达成协议的最后期限延长10天。

这使得交易员们不得不应对美联储政策前景前所未有的不确定性。与此同时，凯文·沃什（Kevin Warsh）即将于今年夏天接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）出任美联储主席，而特朗普正持续施压要求降低利率。

舒赫表示：“即便沃什很快就要接任，但利率走势存在巨大的不确定性，他需要多长时间才能在理事会达成共识或‘多数’来推动降息，仍然悬而未决。”