富国银行大宗商品分析师在其最新全球投资策略报告中解释称，金价反直觉的回调是因为投资者正在应对复杂的宏观环境，其中利率上升、美元走强和实际收益率攀升的影响超过了地缘政治风险。

富国银行表示：“美元飙升、美国国债收益率上升以及降息预期承压，都成为黄金面临的强大逆风。”

此番言论发表之际，金价正遭遇自1983年以来最长的连跌。自1月底触及每盎司5600美元的历史高点以来，金价已下跌近22%。

战争爆发之初金价曾短暂上涨，但随着投资者重新调整利率预期，且避险资金流向支撑美元，黄金的避险买盘迅速消退。

富国银行强调，实际收益率上升对黄金尤其不利，因为这增加了持有无收益资产的机会成本。

这种动态因能源价格上涨引发的持续通胀担忧而被放大。冲突将油价推升至每桶100美元以上，加剧了市场对央行将在更长时间内维持紧缩政策的担忧。

尽管近期金价疲软，富国银行表示仍坚定看好黄金的长期前景。

该行预计，受央行持续购金以及美债收益率和美元最终趋于温和的推动，到2026年底金价将达到每盎司6100至6300美元。

分析师还强调，央行购金量仍远高于长期平均水平，为需求提供了结构性支撑。

展望未来，富国银行预计与伊朗的战争对经济的影响有限，通胀压力最终将缓解，美债收益率将在今年晚些时候走低，从而消除黄金面临的关键逆风。

该行表示，与过去的危机相比，美国目前更有能力吸收能源冲击，原因是结构性变化，如经济更偏向服务业、美国已成为能源净出口国，以及家庭支出中用于能源的比例下降。

该行还预计冲突将持续相对较短的时间，从而降低通胀持续上升的风险。

更广泛的经济状况也仍然具有支撑作用，富国银行对2026年增长前景保持建设性看法，并认为滞胀不在其基准情景之内。

在这种环境下，富国银行表示，黄金近期的表现不佳并非意味着其避险吸引力丧失，而应被视为战术性机会。

该行建议投资者利用此次回调逐步建仓，并指出随着冲突趋于稳定，资本可能会从能源市场轮动至贵金属。