3月份，道达尔能源在整个中东现货原油市场可谓是“一家独大”，该公司趁着战时动荡的局面，狠赚了一笔天价利润。

一位接近这家法国巨头的人士透露，其交易员在3月份“包圆”了市场上所有可供购买、计划于5月装船的阿联酋和阿曼原油，狂揽超过10亿美元。这笔交易总计达到70船原油，比该公司2月份的采购量翻了一番还多。

“这极有可能是石油市场历史上手笔最大的一次建仓操作，”牛津大学能源系统讲师Adi Imsirovic表示。

早在2月28日美国和以色列对伊朗发动袭击之前，道达尔能源就已经是普氏迪拜原油部分交割合同的最大交易商之一，而该合同正是中东向亚洲出口石油的主要定价基准。

作为对袭击的回应，伊朗封锁了霍尔木兹海峡的交通。这条位于海湾入口处的狭窄水道犹如全球能源的“咽喉”，通常承载着全球约五分之一的石油运输量。

这给负责运作迪拜合约的定价机构普氏出了个大难题，因为其用于定价的五种原油中，有三种都被困在了海湾地区。3月2日，该机构宣布，所有途经霍尔木兹海峡运输的原油将被排除在其价格评估体系之外，立即生效。

这一变故导致阿布扎比的穆尔班原油和阿曼原油的需求激增，这两种含硫原油均从阿曼湾的港口发货，直接推高了油价。而道达尔能源则选择在这个时候加倍买入。

合约数量的减少加剧了基准价格的波动，也让“做庄”成为了可能。“市场上交易的石油突然大幅减少，这使得任何合约都极其容易受到单一玩家做多操作的冲击，”Imsirovic表示。

随着道达尔能源不断扫货迪拜原油，迪拜油价在整个3月份一路狂飙，其从战前的大约70美元/桶，飙升至上周约170美元的创纪录高点。相比之下，国际原油基准布伦特原油的峰值也仅在120美元/桶左右。

尽管3月份的交易活跃度比上个月高出了大约50%，但只有道达尔能源手握足够多的“部分交割”合约，得以拼凑出完整的整船原油。

“这个月的市场活动异常频繁，”价格评估机构阿格斯亚洲原油定价负责人Fabian Ng表示。“不仅交易量高于往常，而且在买方这边，市场已经完全被一个玩家垄断了。”

道达尔能源能够斩获如此惊人的利润，靠的是使用所谓的“纸工具”（即期货、期权和掉期等金融衍生品），来对冲其现货石油的风险敞口，并精准押注油价上涨。

虽然大家很容易看清是谁在买卖现货石油合约，但“纸市场”往往像个黑匣子，更加不透明。“根据公司政策，我们从不对交易活动发表任何评论，”道达尔能源的一位代表表示。

“我猜想，在战争爆发、霍尔木兹海峡被封锁时，道达尔正好持有大量多头合约，运气相当不错，”Imsirovic说。“考虑到他们为（迪拜原油）支付的溢价，如果假设他们在纸面上的多头头寸远超现货，那么从财务回报来看，这可能是石油市场历史上单一玩家获利最丰厚的一次建仓。”

与此同时，高企的油价却坑苦了那些签订长期合约、与普氏迪拜等基准挂钩的石油买家。根据阿格斯的一份报告，一些亚洲买家曾试图游说沙特阿美，希望将其定价标准转为洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货，但最终未能如愿。