白银与黄金一样，长期以来一直是投资者在动荡时期的避风港。但在今年3月，这一剧本被颠覆。

白银在3月下跌19.83%，创下自2011年9月（当时暴跌28%）以来的最大单月跌幅。这也是该资产自2025年4月以来首次出现月度下跌。

这些下跌发生之际，投资者正在对2025年表现最佳的交易之一进行获利了结——而这一切的背景，是美伊战争的爆发。这场冲突导致股票、债券、货币和大宗商品市场出现剧烈波动，交易员们试图判断战争将持续多久。

白银去年全年飙升147.77%，创下自1979年以来的最佳年度表现。这一惊人的涨势吸引了长期大宗商品交易员和经验较少的散户投资者的共同关注。

“我们已经甩掉了大量快钱，人们可以开始重新关注基本面了，”OnePoint BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）告诉CNBC。“（白银）之前积聚了巨量的投机成分。”

今年2月下旬，美国和以色列对德黑兰发动军事打击，伊朗则以封锁霍尔木兹海峡作为报复。这条水道承载着全球约20%的石油运输量，其关闭导致油价上涨，并对其他供应链造成压力，令投资者如坐针毡。

随着全球扰动风险加剧，美国已开始考虑向伊朗派遣地面部队——此举将加深冲突，并可能延长其对供应链的影响。

“每当出现经济或政治动荡时，人们倾向于在那些已经积累了巨大盈利的品种或资产类别上获利了结，”KKM Financial首席执行官杰夫·基尔伯格（Jeff Kilburg）表示。“在这场不分资产类别的无差别抛售中，没有地方可以躲藏。所以你会看到黄金和白银被当作‘现金站’、被当作自动取款机来使用，就像你看到‘科技七巨头’被当作现金站一样。”

然而，CappThesis创始人弗兰克·卡佩莱里（Frank Cappelleri）认为，这一轮洗牌可能会为贵金属的反弹铺平道路，因为许多“弱势手”已被迫离场。

“今年早些时候，行情进入了抛物线式上涨，然后崩盘就来了，”卡佩莱里说。“任何在去年底、今年初买入的人，现在当然都处于亏损状态。”

“过去几年我们在（黄金和白银）身上看到的持续上升趋势，已经成为过去式，但这并不意味着（白银的）上升趋势就此终结。”卡佩莱里补充道。

KKM的基尔伯格认为，如果美国能够尽快与伊朗达成协议，确保霍尔木兹海峡重新开放，白银有望反弹至每盎司90至100美元左右。

“如果我们确实看到某种解决方案，或者仅仅是看到霍尔木兹海峡重新开放，那么所有在3月份因获利了结和‘现金站’心态而遭受打击的资产类别，都将获得提振，”基尔伯格说。

但即便战争不会很快平息，仍有其他催化剂可以提振白银。

OnePoint BFG Wealth Partners的布克瓦指出，白银在工业领域的应用正在增长，而与其他材料相比，其供应仍然相对稀缺。

“供应缺口依然存在，”布克瓦说。

白银通常是通过开采、破碎、研磨矿石然后精炼的过程，作为铜、铅、锌以及部分黄金的副产品被生产出来。

“从地下开采出（天然存在的）白银非常困难……你不能像对待其他一些东西那样，打个响指就能获得更多的白银供应，”布克瓦补充道。