随着伊朗冲突对亚洲经济的负面影响日益凸显，海外投资者正以一年半以来最快的速度撤离日本股市。

日本交易所集团（JPX）最新数据显示，在截至3月27日的一周内，海外投资者净抛售了约1.51万亿日元（约合95亿美元）的日本股票。这不仅刷新了2024年9月以来的最高单周流出记录，也标志着日股在经历了一段强劲的净买入期后，已连续三周遭到抛售。

刚刚过去的三月，是日本股市自2008年以来表现最糟糕的一个月。东证指数（Topix）和日经225指数单月跌幅均超过11%。这一惨状与今年前两个月形成鲜明对比——彼时，在首相高市早苗财政支出计划的乐观预期下，东京股市曾一度领涨全球。

然而，伊朗冲突改变了一切。自战火点燃以来，日经指数的表现已落后于美股基准约6个百分点。

股票分析师Pelham Smithers在报告中直言：“从日股市场的视角来看，伊朗战争爆发的时机再糟糕不过了。”他指出，在油价飙升之前，日本已经深陷“生活成本危机”，而股市的虚高与实体经济的停滞，使日股在重大利空面前显得极度脆弱。

日本能源命脉高度依赖中东，超过90%的石油需从该地区进口。随着特朗普威胁将在未来几周对伊朗实施“极端沉重”打击，布伦特原油价格应声上涨，日经指数在上周四应声下跌2.4%。

中东战云同样笼罩着亚洲其他市场。受局势不明朗影响，MSCI亚太指数上周四一度重挫2.6%。韩国股市未能幸免，综合股价指数（Kospi）单日大跌4.5%，创下近期最大跌幅，成交量较30日均值放大逾15%。

不过，在恐慌情绪中，韩国市场释放出了一个非典型信号：衡量股市预期波动率的指标（VKOSPI）不升反降。

通常情况下，股市暴跌伴随着波动率飙升。但此次韩股波动率指数在周四下降了2.7点，且对冲韩股200指数下跌的成本仍维持在一年均值附近。期权交易员的这一反直觉押注表明，市场可能认为近期的剧烈波动已接近尾声。

三星证券衍生品分析师Jun Gyun表示：“随着股市逐步消化此前的快速上涨及随后的价格回调，整体趋势正趋于正常化。波动率寻找平衡的过程，预示着市场正进入一个有序的盘整期。”

尽管Kospi指数已从2月高点回落17%，但其年内涨幅仍在全球主要股指中名列前茅。对于投资者而言，日韩两地市场的不同反应，折射出当前亚洲市场在能源危机阴影下，正在经历一场痛苦但必须的估值重塑。