以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

原油

交易逻辑：以色列国防部长卡茨声明以黎停火具有“临时性质”；伊朗外长明确表示不接受任何形式的临时停火，要求冲突彻底终止；伊朗有关霍尔木兹海峡的声明并未给出明确信息；特朗普针对伊朗的海上封锁将继续全面有效

风险因素：伊朗外长阿拉格齐及美国总统特朗普同步确认霍尔木兹海峡已对商船完全开放，市场地缘风险溢价集中释放；特朗普释放军事行动“接近结束”信号；IEA4月报告大幅下调全球原油需求预测，预计今年日均需求减少80万桶

关注事件：美伊进一步谈判进展；“现金换铀”协议中关于核材料运往第三国或在伊朗境内稀释的最终执行方案；霍尔木兹海峡航运恢复正常的实际进度及美国对伊朗港口封锁令的变动；以色列在黎巴嫩境内军事目标的完成情况及停火协议是否会被打破

铁矿石

交易逻辑：本期中国47港铁矿到港总量下降521.1万吨至2174万吨，创去年11月份以来新低；澳大利亚维州Geelong炼油厂发生火灾，产能12万桶/日，或导致澳洲矿山柴油供应紧张并影响生产运输

风险因素：全球铁矿石周度发运总量环比增加84.4万吨至3186.2万吨；消息称BHP铁矿石谈判取得进展；印度至中国（帕拉迪普-青岛）及大西洋航线（图巴朗-青岛）运价小幅走低；钢厂盈利有所收窄，部分钢厂检修增多

关注事件：澳大利亚Geelong炼油厂损毁评估及对澳洲非主流矿供应的影响；钢厂利润变动及五一假期前实物补库的落地情况；BHP铁矿石谈判进展；全球主要航线即期船源供应及运费波动情况

对二甲苯（PX）

交易逻辑：韩国部分PX供应商发布不可抗力，亚洲炼厂受原料短缺影响普遍降负；华东一套70万吨PX装置停车检修55天；下游织造原料及产成品库存处于低位，刚需采购开始修复；美伊局势引发实际封锁，美国海军已拦截8艘进出伊朗港口的油轮；市场传闻文莱大量PX货源流向美国

风险因素：特朗普称伊朗战事已“接近结束”；下游PTA工厂同步开启大规模检修，对原料PX的即期需求存在冲抵；部分聚酯工厂仍处于负反馈运行中

关注事件：中东地缘局势及霍尔木兹海峡实际封锁行动的持续时间；美伊谈判进展及最终停火协议的达成情况；日韩及国内炼厂因原料短缺导致的进一步降负荷规模；二季度PX装置实际检修计划的兑现与去库速度

多晶硅

交易逻辑：为缓解库存压力，部分企业已开始减产，4月多晶硅将减产8%；多晶硅期货价格已跌破行业现金成本线，市场本身就存在反弹需求；海外地缘冲突趋缓带动市场风险情绪修复

风险因素：3月份多晶硅产量环比增加11.6%，4月多晶硅排产环比略增；4月硅片、电池片、组件排产分别下滑0.57%、4%和22%；此前流传的“光伏龙头齐聚成都商议控产挺价”会议纪要已被协鑫科技、TCL中环等企业确认为假消息

关注事件：西南地区丰水期临近对硅料企业开工率及电价成本的影响；4月行业计划减产8%的实际执行力度与去库效果；光伏行业供给侧改革政策的进一步动向及落地情况

棉花

交易逻辑：美棉产区干旱天气持续发酵，市场定价实际播种面积低于USDA预期及弃种率上升；国内2026年棉花产量大概率下降已形成市场共识；新疆塔城地区气象台发布霜冻蓝色预警信号；中东冲突引发油价上涨，推高竞争性合成纤维成本；霍尔木兹海峡封锁导致化肥厂提产受阻及全球供应受限，北美农民因成本上涨存在耕地转移预期

风险因素：USDA报告预测2025/26年度全球棉花消费量降至1.1914亿包，低于上一年度水平；澳大利亚棉花产量因北部灌溉水充足预计增加；巴西棉花单产前景乐观，新棉预计5月底开始收获；下游需求端对高价资源的承接能力尚待验证

关注事件：国内外新季棉花实际播种进度及主产区天气（干旱）变化；厄尔尼诺现象在5-6月间的形成进展及对印度、澳东天气的实际影响；美国得州4月23日前的实际降水情况；中东冲突及霍尔木兹海峡航运恢复状态

生猪

交易逻辑：供应主动缩量、资本投机发力、情绪超跌反弹；一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头，环比减少1.44%；压栏惜售+抢猪补栏的一致预期，推动猪价报复性反弹

风险因素：一季度，生猪出栏20026万头，同比增长2.8%；行业深陷亏损，自繁自养头均亏损384元，仔猪育肥头均亏损240元且亏损额度扩大

关注事件：生猪出栏均重下滑的节奏及是否能产生足够的供应缺口；规模化集团场4月出栏计划的实际完成进度及主动清库行为；行业持续深度亏损对能繁母猪产能去化的实际加速效果

沪镍

交易逻辑：印尼HPM计价新政，1.6%品位镍矿修正系数（CF）由17%大幅上调至30%，强力推高成本重心；印尼RKAB配额审批节奏偏慢；地缘冲突导致硫磺短缺，部分印尼加工企业产量削减至少10%

风险因素：国内高库存压制、下游需求复苏疲软；三元前驱体及正极材料受铁锂结构性挤占，订单未见明显放量

关注事件：4月15日印尼HPM新计价公式执行后，全球镍供应链成本结构的实际变化；印尼政府后续RKAB配额的释放节奏及是否能满足当地矿山与加工厂的实际需求缺口