在今年2月28日美国与伊朗战争爆发之前，黄金曾是年度最热门的市场动能品种之一。但在战争开始后，黄金价格出现下跌。3月份，黄金期货价格下跌近11%，创下自2013年6月以来的最大单月跌幅。

但这家华尔街投资银行预计，“贬值交易”——指全球各国央行纷纷抛售美元等法定货币，转而增持更为中立避险资产，可能将这种贵金属推升至新的高度。

富国银行证券首席股票策略师吴升（Ohsung Kwon）写道：“我们正处于2022年启动的第四轮货币贬值周期之中。”

吴升补充道：“经过近期金价回调，目前金价已更接近我们模型给出的每盎司4500美元的公允价值。从三个驱动因素来看，它们均表明，货币贬值将从当前水平进一步深化。”

这位策略师表示，五种经济情景中有四种指向进一步货币贬值，而金价到2027年可能因此升至每盎司8000美元。现货黄金和黄金期货最新交易价格接近每盎司4800美元，这意味着还有超过66%的上涨空间。

相反，吴升的悲观情景预测显示，到2027年底金价将跌至每盎司4000美元，较当前水平下跌约17%。

吴升通过M2/黄金比率——即M2货币供应量除以每盎司黄金价格——来识别当前周期。这位分析师表示，该比率显示，最新的贬值周期始于2022年，当时俄罗斯对乌克兰发起军事行动、也是美国的加息周期，促使全球各国央行加大了对黄金的购买力度。

黄金此前经历的几轮货币贬值周期分别出现在：大萧条时期；“尼克松冲击”——即时任总统理查德·尼克松（Richard Nixon）终止美元与黄金兑换的举措——以及随后到来的滞胀时期；21世纪初的反恐战争；以及次贷危机。

吴升补充说，货币贬值周期平均持续8.5年，而当前周期已进行3.5年，尚未过半。