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美国联邦公开市场委员会将于北京时间周四凌晨2点公布最新利率决议，主席鲍威尔随后将于2点30分主持新闻发布会——这极可能是他执掌美联储八年的第63场、也是最后一场政策沟通。市场普遍预计美联储连续第三次将基准隔夜利率维持在3.50% 至3.75%，该区间自去年12月起再无变动。
这一不变决策的背后，是持续高悬的能源价格以及僵持不下的伊朗冲突。美伊冲突于2月28日爆发，彼时官员判断，冲击程度取决于战事持续时间与油价能否退回每桶70美元附近的战前水平。八个星期过去，炮火虽已停歇，经济层面的对峙仍在拉长：美国封锁试图驶出霍尔木兹海峡的伊朗船只，伊朗则阻止其他船只通过这条关键水道。
全球原油定价基准布伦特期货自冲突以来飙涨约50%，直接推高汽油与能源成本，美国3月消费者物价指数因而创下近四年最大涨幅。债券市场押注显示，政策利率在2027年中期之前都将维持现有水平，降息窗口已然收窄。
面对能源价格持续高企，部分决策者已开始为潜在加息铺陈理由。美联储理事沃勒上周在本次会议静默期前的最后一次公开评论中直言：“能源价格居高不下的时间越长，海峡受限的时间越久，高通胀渗透到各种商品和服务的可能性就越大，各种供应链效应就会开始显现，实体经济活动和就业也会开始放缓。”
他坦言，美联储恐需同时应对劳动力市场疲软与高通胀，局面“非常复杂”。这番话也为他此前因担忧就业走弱而呼吁降息的立场明显降温。
在3月17日至18日的政策讨论中，已有多位官员提及加息的可能性。圣路易斯联储主席穆萨勒姆本月早些时候接受路透社采访时称，当前政策“处于一个良好的状态”，在一段时间内维持不变或许是合适的。
他同时警告，油价长期高企不仅会推升整体通胀，还会抬高核心通胀，“到了那个时候，通胀预期脱锚的风险将变得不容忽视。”一旦风险趋于紧迫，加息便顺理成章。
就连最坚定倡导降息的理事米兰近期也因通胀前景“不那么乐观”而考虑放慢建议的降息步伐。
目前几乎无人反对按兵不动。真正的悬念在于，会后政策声明是否会调整前瞻指引，暗示下一步的利率动作不只有降息一种可能。
美国银行经济学家在一篇报告中判断，美联储“将在4月份的会议上坚决按兵不动”，伊朗冲突带来的通胀上行风险未消散，劳动力数据有所改善，“最大的悬念在于声明中的前瞻性指引措辞是否会暗示政策风险是双向的。我们认为不会，但结果将充满悬念。鲍威尔的语气可能会显得偏向鹰派。”
利率决议当日，参议院层面的提名程序也将同步推进。美国司法部上周五撤销了对鲍威尔涉及美联储总部翻新项目的刑事调查，此举满足了关键共和党参议员蒂利斯此前提出的条件。
蒂利斯曾以该调查为由威胁阻碍凯文·沃什（Kevin Warsh）的提名确认，在上周日获得调查已彻底结束的保证后，他转而放行。参议院银行委员会随即把沃什的推进提名投票安排在4月29日，为5月11日之前完成全院确认表决铺平道路。数小时后，美联储便将公布4月利率决定。
鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日届满。他之前把调查的终结设定为自己离开理事会的先决条件，上个月又表示可能留任，称将“基于我认为对机构和我们所服务的人民最有利的原则来做出这一决定”。这与他此前的表态一脉相承——自1月接到司法部传票起，鲍威尔始终坚称调查是政治恐吓，根源在于特朗普不满其任内的利率决策。
按传统，主席卸任时通常会同时辞去理事席位，但鲍威尔的理事任期可延至2028年1月，恰是特朗普任期的最后一年。他若留任，将成为对白宫干预美联储独立性的一次重要压力测试，而特朗普曾因降息力度未达要求，公开戏称其为“太迟先生”。
沃什的提名若顺利获批，他将同时填补主席与理事席位，临时补缺的理事米兰随即离任。米兰一直积极推动降息，本周其将参加其第六次、也是最后一次美联储会议，并成为20世纪50年代以来任职时间最短的理事。
更大的结构性变量系于鲍威尔的个人选择。他若在5月15日卸任主席时一并放弃理事席位（任期至2028年1月31日），特朗普将获得再度任命一名理事的机会，从而在七人理事会中拥有四名亲自任命的人选——包括沃勒、鲍曼和即将上任的沃什。
这种格局将为白宫采取更激进举措提供制度支撑，外界广泛讨论的可能性之一便是罢免地区联储主席，进而动摇美联储的传统治理架构。鲍威尔最终去留的决定，将直接影响沃什乃至特朗普重塑美联储运作方式的节奏与力度。