美以与伊朗开战导致霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球原油库存成为缓解生产严重中断的缓冲垫。但随着和平希望渺茫，加之美国通胀创下三年新高，分析师警告能源储备正快速枯竭。

道琼斯能源部门炼油与油品执行总监Jaime Brito表示，从地缘政治角度看，当前和平谈判僵局、最后通牒与延期并存的局面可能持续很久。

“但从能源角度看，这是滚雪球效应——每过一周，市场就会更紧张。”Brito说。

瑞士信贷分析师Ipek Ozkardeskaya警示，若中东战争无法迅速结束，全球（包括依赖充足石油储备的七国集团发达国家）“将开始面临短缺”。摩根大通分析师近期称，发达国家商业原油库存或于6月初接近运营压力水平。

库存数据看似充足实则可用有限

理论上，全球原油库存（含企业商业库存与政府战略储备）总量可观。但并非所有库存均可动用，低库存运营本身也会引发问题。

由于企业与政府均对此保密，库存精确估值存在差异：

摩根士丹利预计全球商业及战略原油库存为57.5亿桶；法国兴业银行的预估为约78亿桶；摩根大通的预估为约82亿桶。

这三家机构均结合官方与私人数据估算，2020年全球库存约90亿桶。

哥伦比亚大学全球能源政策中心研究员、地理空间分析公司Kayrros联合创始人Antoine Halff指出，库存消耗“在地域和产品类型上分布不均，降幅最大的领域最不透明”。

“亚洲是海湾原油主要出口市场，因此这里的原油库存下行压力最大。”他补充道，自2月28日战争爆发以来，亚太地区（不含中国）原油库存已下降约12%，跌至至少10年最低水平。

库存耗尽风险将倒逼海峡重开？

3月，国际能源署协调成员国从战略储备中释放4亿桶原油，美国战略石油储备贡献近半数，暂时缓解供应压力。

全球航空公司削减航班、亚洲多国实施限制措施等需求抑制手段，也缓解了原油生产中断影响。摩根大通数据显示，3月全球石油需求日均减少280万桶，4月降幅扩大至430万桶，5月或进一步升至550万桶。

摩根大通分析师在近期报告中称：“我们的核心假设是，石油库存消耗加速最终将迫使霍尔木兹海峡以某种方式重开。”

摩根士丹利分析师周一表示，石油市场正处于“与时间赛跑”状态，若霍尔木兹海峡封锁持续至6月，抑制油价波动的多重因素将失效。

即便冲突结束、油轮恢复通航，流量恢复仍需数周，市场或将持续计入潜在额外中断风险。

沙特国家石油巨头沙特阿美周一警告，若海峡继续封锁数周，市场供需再平衡或将延至2027年，“石油供应挑战”将持续。

阿美的表态呼应埃克森美孚与雪佛龙本月早些时候的观点。这两家公司录得最新季度利润下滑，高管均强调冲突引发的市场紊乱。