多家平台警告称，泰国对在线黄金交易的打击行动，有可能令投资者一个难得的亮点趋于黯淡，而泰国央行还在酝酿进一步的限制措施。

随着2025年全球金价上涨，泰铢也随之攀升至五年高点，令这个依赖出口和旅游的经济体倍感头痛。泰国央行将此归咎于在线黄金投机者，他们单次价值数百万美元的快速交易放大了泰铢的波动——某些日子里波幅高达30%。

为了遏制失控的汇率，泰国央行从3月初开始对每人每日线上交易额设定了5000万泰铢（约合160万美元）的上限，目的是迫使顶级投资者转向美元交易。央行还保留了进一步将每日限额下调40%至3000万泰铢的可能性。

“我们建立了一个让普通投资者都能参与黄金交易的生态系统——一个让全世界都羡慕的系统，但他们不但没有培育它，反而试图拆解它。”泰国最大黄金交易商之一YLG Bullion International的首席执行官帕万·纳瓦塔纳苏布（Pawan Nawawattanasub）表示。

帕万坚称，要想看到显著效果，整个数字黄金交易系统都需要转向基于美元的平台，将汇率兑换的负担转移到投资者身上。

在泰国，黄金融入了日常生活：它装点着佛教寺庙，在曼谷唐人街狭窄小巷的店铺橱窗中闪闪发光；农民将其存放在柜台的保险箱里；家庭将其赠送给新生儿和新人。泰国的人均黄金购买量甚至超过了世界上人口最多的两个国家——中国和印度。

这种对避险资产的偏好已无缝迁移到了线上，全部14家主要黄金交易公司都提供至少一款应用程序。数字市场提供了非同寻常的、可以直接交易全球资产的渠道，且没有交易时间限制。泰国人可以用本国货币购买和出售任何份额的黄金，没有外国市场的种种摩擦。

黄金交易与泰铢之间的联系，在某种程度上是机械的。黄金以美元计价，并且往往在美元走弱时上涨。当泰国交易者卖出时，美元收益会兑换回泰铢，从而提振了对本币的需求。大型投资者可以集中平仓，将美元兑换成泰铢，从而放大收益，尤其是在流动性较低的隔夜市场。

去年泰铢飙升了近8%，政府表示这与低迷的经济基本面（包括温和的GDP增长、疲软的消费和表现不佳的股市）不符。

泰国央行副行长皮蒂·迪亚萨塔特（Piti Disyatat）在3月份的一次采访中表示，多年来央行一直在与黄金交易商讨论转向基于美元的平台。他说：“目标是推动、创造激励措施，让交易以美元计价。我们不能再等太久了。”

印度政府也已介入，以保护卢比免受金价飙升的冲击。由于印度依赖黄金进口，这种贵金属对该国货币的影响与泰国截然相反——黄金进口账单不断膨胀，进而削弱了卢比。本周，印度当局将黄金和白银的进口税从6%提高一倍多至约15%，目的是为石油进口保留外汇储备。

在商业团体的压力下，曼谷的政策制定者干预泰铢的选项有限。激进的汇率干预会招致泰国最大贸易伙伴——美国的不满，而降息则存在重大风险。

澳新银行经济学家考萨尼·巴萨克（Kausani Basak）表示，对于泰国央行来说，针对大型黄金交易商是一个务实的举措，因为它们在推动汇率波动方面发挥着超大的作用。她表示，通过聚焦于一个小群体，政策制定者可以遏制波动性大、价值高的资金流动，而不会扰乱更广泛的市场。

彭博新闻社采访的平台管理者不愿透露大规模交易背后的投资者身份，但表示这些人有数百名，往往年龄较大而不太参与加密货币，又因年龄较大而不太去实体店交易。

他们将这些投资者描述为拥有大量现金流的企业主，例如年收入约2亿泰铢的橡胶种植园经营者，或管理着数万套公寓、月收入超过1亿泰铢的公寓业主。

MTS Gold Mae Thongsuk集团总裁克里查拉·希拉尼亚西里（Kritcharat Hiranyasiri）表示，央行正试图遏制其很大程度上无法控制的汇率波动，例如美元走弱和外汇流入增加，并将黄金交易商当作了替罪羊。

“我们一直坚称我们不是罪魁祸首，或许在某些日子里，这些活动确实加剧了波动，但我们并没有推动长期升值。”克里查拉说。

伦敦金银市场协会的一份报告将泰国描述为“亚洲最具活力的零售交易环境之一”。与大多数将黄金视为长期持有的国家不同，泰国的消费者频繁进行短期买卖，其中一半的黄金交易是在线上完成的。

网红西提蓬·西里玛卡森（Sittipong Sirimaskasem）是另一位投资者，他在TikTok上向近20万粉丝展示了自己从加密货币转向黄金的历程。他的交易规模并非央行针对的那种大额交易，但他的行为模式与那些大户如出一辙。

他说：“实时看到盈利比股票交易更有成就感。钱一直在那里——没有汇率问题、没有费用、没有复杂的事情。即使是很小的波动也能赚到你的咖啡钱。”

泰国央行表示，早期迹象表明部分交易已转向美元平台，不过官员们警告称，现在对其干预措施的效果下结论还为时过早。

彭博情报的一项分析发现，在泰国央行采取行动后，美元-泰铢与黄金的相关性有所减弱，不过新一轮的黄金上涨仍可能支撑泰铢。尽管泰铢已从2025年的高点回落，但中东战争的爆发以及随之而来的能源危机，一直是影响该货币的最重要驱动因素。

对于交易平台而言，更大的担忧是央行是否会扩大打击范围，以控制价值更低的交易。尽管黄金交易商正竞相为受影响的客户建立基于美元的平台，但这可能需要数月时间。

“我们所有人都有良好的意愿，没有人愿意为了个人利益而损害经济，”同时运营自家在线平台的InterGold Gold Trade Co. Ltd.的董事总经理提拉叻·朱塔瓦拉库（Teerarat Jutavarakul）说。“我们每天都祈祷泰铢贬值。”