美国国债市场近期剧烈波动，使即将上任的美联储主席凯文·沃什面临上任初期的重要考验。

法国兴业银行美洲研究主管苏布德拉·拉贾帕（Subadra Rajappa）在5月15日接受彭博电视采访时表示，受通胀加速预期影响，债券收益率走势已出现明显异常。

拉贾帕指出，由伊朗战争引发的能源价格飙升，正在加剧美国的通胀压力，这将使沃什推动降息的空间受到限制，而这一政策方向此前既是他本人支持的，也是美国总统特朗普所要求的。她直言：“我开始有点担心，因为债券收益率看起来确实有些失控了，我们应该认真关注债市释放的信号。”

通胀数据的意外走高直接推动了债市抛售。数据显示，美国生产者价格指数以2022年以来最快速度上升，带动市场重新评估利率路径。与此同时，布伦特原油盘中价格突破每桶109美元，进一步强化了通胀预期。

在这一背景下，美国国债收益率全面上行。两年期国债收益率在5月15日升破4.08%，为2025年3月以来首次；30年期收益率则触及近一年来高位。

利率市场的预期也迅速转向。彭博汇编数据显示，交易员目前预计美联储在12月前加息的概率接近三分之二。而就在2月27日——即美国与以色列对伊朗采取军事行动前一天——市场还普遍押注年内将有超过两次降息。

这一预期反转，为沃什的政策路径带来复杂局面。他于5月14日正式获确认接替鲍威尔，并将于6月16日至17日首次主持联邦公开市场委员会（FOMC）会议。鲍威尔虽在5月16日结束主席任期，但仍将以理事身份留任至2028年。

拉贾帕强调，控制通胀预期将成为沃什面临的核心任务。“对他来说，最关键的是稳定通胀预期。一旦通胀预期开始失控，就会带来严重问题。”她表示，美联储需要将政策立场从宽松转向中性，并在必要时准备采取行动。