过去一周，受伊朗战争驱动的能源价格飙升影响，美国通胀数据‌全面飙升‌，多个关键指标创多年新高。交易员目前已基本排除美联储今年降息的可能性，同时对年内加息的押注有所升温。周五，全球范围掀起债券抛售浪潮。

基准的10年期美债收益率飙升近14个基点至4.595%，为2025年2月以来最高水平，并创下一年多来最大单日涨幅；对利率政策尤为敏感的2年期美债收益率上涨近9个基点至4.079%，明显高于美联储3.7%的政策利率上限；30年期美债收益率跃升近11个基点至5.127%，为2007年7月以来最高收盘水平。日本、德国、英国等国的长端国债收益率同步大幅攀升，纷纷触及多年乃至历史新高。

在借贷成本持续上行、能源价格居高不下的大环境下，高估值资产想要继续维持上涨态势的难度不断加大。美股三大股指均明显回落，标普500跌落收跌1.24%，但仍连涨七周创两年多最长连涨，纳指终结六周连涨。美国及海外的芯片股在过去一个月大幅上涨后，成为受冲击最严重的板块之一。

海外股市也表现不佳，尤其是此前涨势强劲的韩国KOSPI指数，盘中一度突破‌8000点历史高位‌，但随后快速跳水，午后跌幅一度扩大至‌7%‌，甚至触发熔断机制。

受美联储利率前景收紧的提振，美元指数连涨四日，突破关键心理关口99，刷新4月初以来高点。日元回吐了自4月30日至日本黄金周假期期间多轮干预所引发涨幅的一半以上，再度跌向潜在干预位160。在英国政坛动荡的额外压力下，英镑跌势同样瞩目，本周累跌超2%，创一年半最大单周跌幅。

大宗商品方面，美债收益率和美元携手走高直接冲击以美元计价的贵金属。国际现货黄金单日暴跌逾110美元，失守4540美元关口，创下近一周以来的最低水平。国际现货白银暴跌9%，创2月12日以来最差单日表现。与此同时，随着霍尔木兹海峡的持续封锁引发市场对全球库存缩水的担忧，国际油价显著上涨，WTI原油涨超3%，收于每桶105美元上方，周涨幅达10%。

未来一周，美联储最近一次会议的纪要将受到密切关注，以寻找加息信号是否开始增强的迹象。此外，中东局势的不确定性仍是悬在全球市场头上的阴影。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：等特朗普拍板！美以据称已为重启对伊军事行动备战

美以据悉或最快下周重启对伊打击

特朗普结束访华后，眼下正面临对伊朗政策的关键决策。据纽约时报，其核心幕僚已拟定军事打击预案，若特朗普决定打破当前僵局，美军将再度对伊朗发起空袭。幕僚透露，特朗普尚未敲定最终行动方案。

另据央视新闻，当地时间15日晚，一位以色列高级官员称，以色列正在为即将重启针对伊朗的军事行动做准备，军事行动可能将“持续数天甚至数周”。该官员称，“未来24小时内我们将了解更多情况”。

《纽约时报》报道称，五角大楼正在为“史诗怒火”行动的重启做准备，或换用新代号于未来数日重启。美国国防部长皮特・赫格塞思（Pete Hegseth）本周在国会听证会上证实：“必要时我们有升级行动的预案，也有撤军方案，可将中东5万增派兵力撤回常规部署。”

两位中东地区匿名官员透露，美以正开展自停火以来规模最大的军事备战，最快下周或重启对伊朗打击。

美国官员向《纽约时报》透露，若特朗普批准重启军事行动，美方选项包括：对伊朗军事设施与基础设施实施更强力度轰炸；派遣特种部队深入地下，清缴深埋的核材料。今年3月，数百名美军特种部队已部署至中东，正是为此方案做准备。

美伊谈判陷入僵局，核问题一直是核心争议点。伊朗外长阿拉格齐周五表示，伊方对美国缺乏信任，但仍希望维持停火留下外交空间；并称已与美国达成一致，推迟关于浓缩铀材料的谈判。

特朗普15日在总统专机“空军一号”上接受媒体采访时首次回应伊朗暂停核计划的具体时间表，称伊朗核计划暂停20年足以让美伊达成协议并结束战争，“20年足够了，但他们必须做出保证，换句话说，这必须是实实在在的20年。”谈及伊朗浓缩铀材料时，他称可能在合适的时机获得。

斯塔默深陷执政危机

在英国，斯塔默的首相执政地位岌岌可危，市场预判英国或将迎来立场更为偏左的新任首相——现任曼彻斯特市长伯纳姆（Andy Burnham）。伯纳姆预计将参加一场议会补选。据英国每日电讯报，英国部长们认为，如果伯纳姆赢得梅克菲尔德补选，首相斯塔默可能会考虑辞去首相职务。

在债券市场看来，伯纳姆的政治立场更偏左翼，这一因素推高了政府借贷成本，投资者担心若由他执政，可能意味着政府借贷规模扩大、债务水平上升。此番局势再度让市场回想起特拉斯执政时期引发的资本市场巨震。英国30年期国债收益率创近30年最高，英镑本周兑美元汇率跌幅达到2%。

德国商业银行分析师迈克尔·普菲斯特（Michael Pfister）在报告中表示，由于英国政局不确定性上升，以及围斯塔默可能遭遇党内挑战所引发的财政担忧，英镑未来数周兑欧元可能进一步走弱。

他指出，政治不确定性“很少会对一国货币构成利好”，而且目前尚不清楚，如果斯塔默被替换，潜在继任者将推行何种政策。普菲斯特表示，英国去年11月的预算案曾包含削减财政赤字的措施，“但新首相可能会有不同想法，这将重新点燃市场对财政问题的担忧”。

央行动态：“鲍威尔时代”的最后一份会议纪要来袭，黄金命悬4500一线？

美联储：

周二20:00，美联储理事沃勒在欧洲央行研究会议上发表讲话；

周三7:00，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；

周四2:00，美联储公布货币政策会议纪要；

其他央行：

周二9:30，澳洲联储公布5月货币政策会议纪要；

周四20:00，欧洲央行首席经济学家连恩在欧洲央行研究会议上发表讲话；

在执掌美联储八年之后，鲍威尔的美联储主席任期于5月15日届满，理事会声明宣布他仍将担任临时主席，直至其继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就职。尽管如此，沃什预计将如期在6月16日至17日主持他的首次议息会议，而他接手的是一个在利率路径上分歧日益扩大的政策委员会。

4月29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将详细说明在沃什接任主席之前委员会的立场。除了特朗普亲信米兰反对维持利率不变，而是主张降息25个基点，还有三名委员反对美联储在4月份的会后声明中维持的宽松倾向，突显出越来越多的人对将降息作为默认下一步行动的信号感到不安。

对于最新的会议纪要，投资者将从中研判美联储内部鹰派阵营的讨论热度，以及一众官员对6月调整利率的态度倾向。

近期有关美国经济的强劲数据以及通胀压力加大的迹象，使得加息（而非降息）的可能性越来越大。LSEG的数据显示，美国货币市场目前预计年底前加息25个基点的可能性为64%，并完全消化美联储将在2027年3月前加息的预期。

汇丰（HSBC）经济学家在一份报告中说，4月份会议的纪要应该会显示出对通胀和通胀预期相关风险的大量讨论。

随着美国利率预期日益转鹰，贵金属承压。此外，现阶段黄金走势与股市联动性极强。数据显示，黄金与标普500指数一个月期相关系数已经攀升至2012年10月以来最高水平，彼时金价开启了长达三年的下跌行情，累计跌幅接近四成。

班诺克本全球外汇董事总经理马克・钱德勒（Marc Chandler）表示，利率飙升叠加美元走强，成为本周晚些时候打压金价的核心因素。他补充称，金价自3月底以来从未跌破4500美元关口，一旦有效击穿这一位置，金价大概率进一步下探至4350美元区间。

RJO期货资深大宗商品经纪人丹尼尔・帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）虽然认为金价后续会迎来阶段性喘息，但也指出其再也无法复刻数月前的顺畅行情。此前金价迎来一轮明显上涨行情，不少投资者借机获利了结，等待新一轮低位布局多单的机会。

帕维洛尼斯重点将4500美元视为现货黄金短期走势的核心支撑位，他强调一旦这一支撑点位失守，金价趋势将彻底转为下行，后续大概率下探至3800美元区间。同时他十分关注英伟达即将公布的财报数据，这份财报对于科技板块影响深远，任何不及预期的信号都将引发大范围避险抛售，冲击各类资产价格。

艾德里安・戴资产管理公司总裁艾德里安・戴（Adrian Day）认为黄金后续走势难言平稳，各类短期多空力量轮番占据主导，金价震荡波动仍将持续。短期来看，高油价以及全球多国央行倾向收紧货币政策的态度，都会对金价形成压制；长期视角下，过去三年支撑金价上涨的核心逻辑依旧生效，各国央行持续购金，叠加美元全球地位逐步走弱，终将重新助推金价回暖。

机构普遍认为本轮黄金抛售以投机资金离场为主，实物黄金市场抛售力度相对有限。面对全球层出不穷的经济、金融与地缘政治风险，绝大多数投资者不愿轻易抛售手中实物黄金，反而有大量投资者等待金价回落，借机增持实物黄金，这可能会在一定程度上限制金价大幅下跌的空间。

重要数据：主要央行加息呼声渐高，美伊战争外溢效应几何？

周一22:00，美国5月NAHB房产市场指数；

周一，七国集团(G7)财长和央行行长会议举行，至5月19日；

周二9:30澳洲联储公布5月货币政策会议纪要；

周二14:00，英国3月三个月ILO失业率、4月失业率、4月失业金申请人数；

周二17:00，欧元区3月季调后贸易帐；

周二20:15，美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动；

周二20:30，加拿大4月CPI月率；

周二22:00，美国4月成屋签约销售指数月率；

周三2:30，NYMEX纽约原油6月期货受移仓换月影响，5月20日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。

周三14:00，德国4月PPI月率；

周三14:00，英国4月CPI月率、4月零售物价指数月率；

周三17:00，欧元区4月CPI年率、月率终值；

周三22:30，美国至5月15日当周EIA原油库存；

周四9:30，澳大利亚4月季调后失业率；

周四15:15/15:30/16:00/16:30，法国/德国/欧元区/英国5月制造业/服务业PMI初值；

周四20:30，美国至4月18日当周初请失业金人数、4月新屋开工总数年化、4月营建许可总数、5月费城联储制造业指数；

周四21:45，美国5月标普全球制造业/服务业PMI初值；

周四22:00，欧元区5月消费者信心指数初值；

周四待定，国内成品油将开启新一轮调价窗口；

周五7:01，英国5月Gfk消费者信心指数；

周五7:30，日本4月核心CPI年率；

周五14:00，德国6月Gfk消费者信心指数、第一季度未季调GDP年率终值；

周五14:00，英国4月季调后零售销售月率；

周五16:00，德国5月IFO商业景气指数；

周五20:30，加拿大3月零售销售月率；

周五22:00，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、一年期通胀率预期终值、美国4月谘商会领先指标月率。

下周各类住房市场数据、PMI初值以及费城联储制造业调查报告等数据，都将为研判美国经济基本面走势提供重要依据。

投资者一直担心，与伊朗战事有关的通胀将开始打压消费者支出。消费支出占美国经济的三分之二以上。本周的数据显示通胀压力显著加剧，4月CPI和PPI均创近年来新高。本月早些时候，美国全国平均汽油价格近四年来首次超过每加仑4.5美元。

在通胀压力回升背景下，欧洲央行内部鹰派呼声也渐强。市场和经济学家普遍预计该央行将在6月开启加息周期。但印证市场计价的加息举措并非必然落地。各类调查数据显示，短期通胀虽有上行势头，但中长期通胀预期保持稳定；薪资增速同样处于可控区间，涨幅远不及此前峰值水平。

经济基本面的疲软也成为阻碍加息的重要因素。欧元区一季度经济仅勉强实现小幅增长，此后服务业景气度再度下滑。若下周PMI数据显示经济进一步走弱，足以能够对冲通胀上行压力，或为欧洲央行维持利率不变提供理由。

英国将迎来一个繁忙的数据周，周二将公布就业和薪资数据，周三将公布4月CPI，周四将公布5月份制造业和服务业的PMI指数。Investec经济学家瑞安·贾贾萨普特拉（Ryan Djajasaputra）在一份报告中说，由于有利的基数效应以及监管机构设定的能源价格上限下降，预计通胀将有所缓和。

尽管如此，英国央行货币政策委员会中最强硬的成员之一休•皮尔（hugh Pill）本周指出，围绕中东冲突何时结束以及将如何影响英国经济的不确定性，不是无所作为的理由。他呼吁“适度但迅速地”提高借贷成本，并指出与两个月前相比，经济体系需要更强的限制性政策。

自4月30日出现大幅下跌之后，美元兑日元汇率再度回升158上方。分析师指出，日元想要迎来持续性走强行情，既需要亮眼的经济数据作为支撑，也需要市场形成日本央行收紧货币政策的明确预期，这两大条件下周或有望从数据中得以体现。与此同时，越来越多日本央行官员释放鹰派言论，令市场日益笃定日本央行大概率在6月启动加息操作。

公司财报：英伟达即将放榜，美股高位回落是短期调整还是重定价序幕？

AI热潮、通胀压力下的消费者支出，是当前左右美股走向的两大核心主线。下周半导体巨头英伟达（NVDA）以及沃尔玛（WMT）等一众零售企业将陆续披露财报，市场也将围绕两大主线展开深度研判。

即便出现回调，标普500指数自3月下旬年内低点以来累计涨幅已接近17%，2026年年内涨幅也超8%。经历此番大幅上涨后，不少投资者认为市场即将迎来调整。还有市场人士担忧，本轮上涨行情仅依靠少数个股拉动，整体上涨根基并不稳固。

詹森投资管理公司的投资组合经理艾伦·邦德（Allen Bond）指出，市场急需从英伟达财报中寻找能够匹配其股价涨幅的实际业绩依据，验证企业能否持续受益于全球数据中心建设热潮，这份财报业绩也将成为研判整个科技行业景气度的重要风向标。

PNC金融服务集团首席投资策略师马永宇（Yung-Yu Ma）则认为，市场同样关注行业竞品是否正在蚕食英伟达的市场份额，核心看点在于英伟达能否延续此前数年的行业龙头优势，稳固自身市场主导地位。

下周零售行业也将迎来密集财报披露。马永宇表示，投资者希望通过零售企业财报，摸清近期民众消费行为的最新变化。在各项生活成本持续走高的背景下，消费支出增速迟早会出现放缓迹象，而本轮零售企业财报的核心看点，就是研判美国居民整体消费韧性究竟有多强。

过去数月时间里，华尔街始终对各类市场风险置之不理，中东地缘冲突、通胀反弹担忧以及供应链扰动等问题均未能阻挡美股接连刷新历史新高。进入本周，各类潜藏压力集中释放，接连出炉的通胀数据表现火爆，长端债券收益率大幅上行，交易市场开始充分计价美联储大概率收紧货币政策、而非推行宽松政策的市场预期。

当前市场最为关注的问题在于，周五出现的股市回落仅仅是短期小幅震荡休整，还是市场迟迟未迎来的大范围资产重定价行情正式拉开序幕。

摩根大通资产管理组合经理普丽娅・米斯拉（Priya Misra）接受采访时表示，10年期美债收益率突破4.5%这一心理关口具备极强的信号意义，不仅会对债券市场形成冲击，更会全面影响风险资产走势。随着整体金融环境持续收紧，市场关注点也从单纯的通胀上行问题，逐步转向滞胀风险抬头的严峻局面。

加拿大皇家银行资本市场分析师洛里・卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）在研报中直言，一旦美国10年期国债收益率触及5%，市场对于美股的看涨观点将会受到强烈冲击，从历史行情规律来看，这一收益率水平往往会直接压制股市估值扩张空间。

休市提醒：

周一，因维多利亚日，加拿大-多伦多证券交易所休市一日。