派珀桑德勒（Piper Sandler）最新向客户发布的报告指出，围绕伊朗局势的乐观预期缺乏依据，尤其否认了“协议即将达成”的判断。该机构认为，关键航道霍尔木兹海峡在未来数月仍将大范围处于关闭状态，这将直接推高能源价格。
报告中明确写道：“我们认为，未来数月霍尔木兹海峡在很大程度上仍将保持关闭，这意味着短缺将变得更加紧迫，油价将在今夏创下新高。”该行能源与宏观团队据此判断，供应约束将持续强化。
这一判断与近期复杂的地缘与市场信号形成对照。上周六，美国总统特朗普曾表示，与伊朗的协议已“基本谈妥”，细节将很快公布；但美国军方随后披露，其在伊朗南部实施了“自卫打击”，目标包括导弹发射设施及在海峡附近布设水雷的船只。与此同时，伊朗外交部警告，经由该航道的航行“将付出代价”。
市场因此陷入方向不明的状态。自上周五以来，WTI原油期货一度回落，但在周二因多重消息交织而出现反弹。派珀桑德勒表示，对于未来一周或一个月内航运恢复至危机前50%水平的预期，该行“几乎没有信心”。
报告同时指出，美国在推进冲突方面态度谨慎，原因在于伊朗可能采取的反制措施将波及周边国家，并进一步扰乱全球供应链。在此背景下，该行判断伊朗方面并不急于接受妥协方案，认为自身仍握有关键筹码，这也强化了海峡关闭时间可能延长的预期。
如果关于“油价创新高”的判断兑现，可能对全球经济产生显著冲击，同时削弱此前因油价回落而获支撑的股市反弹。
除供应问题外，市场还在消化另一项潜在变化：伊朗或考虑对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费用，这一安排被部分业内人士称为“贸易税”。这一不确定性也加剧了市场波动。
标普全球能源（S&P Global Energy）总裁戴夫·恩斯伯格（Dave Ernsberger）在接受CNBC节目采访时表示：“关于谈判状态的说法太多太杂，人们害怕建立头寸。”他提到，一种设想是由伊朗与阿曼共同管理海峡，并向过境船只收取“环境费”或通行费用。
恩斯伯格指出，这一机制涉及更深层问题：“全球市场、市场参与者、各国政府是否愿意从一开始就允许任何一种过境费存在……这里真正关乎的是海上自由航行的原则，以及它会开创什么样的先例。”
关于收费细节，目前信息仍有限。伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃（Esmail Baghaei）在新闻发布会上表示“没有通行费”，但同时强调“航行以及保护海峡、波斯湾和阿曼湾的生态系统将有成本”。
恩斯伯格提到，市场流传的一种说法是每桶原油约1美元的过境费用。他指出，在油价处于120美元时，这一成本“不是一笔巨大的贸易税”，但若回到每桶55美元（即去年12月水平），“这就会成为需要认真考虑的成本”，要么由消费者承担，要么由生产商吸收。
Kepler中东能源与OPEC+洞察主管阿梅纳·巴克尔（Amena Bakr）在CNBC节目中表示，不确定性叠加“关于谈判的混杂信息”，正在放大价格波动。“我们不知道这个框架是什么样的，”她谈及潜在收费机制时说。
即便未来达成开放海峡的协议，运输恢复也不会迅速完成。恩斯伯格指出，目前仍有少量船只通行，但规模仅为战前的约10%。“现实情况是，很少有原油油轮或成品油轮能够通过……如果每天有10艘船通过，其中只有两艘是油轮，那就算运气好了。”
他进一步表示，卡塔尔、伊拉克以及沙特部分地区的石油生产恢复正常大约需要两个月，而航运秩序的全面恢复预计要等到第四季度。
对于更长期恢复节奏，巴克尔给出更谨慎的判断：“乐观地看，清理积压货物需要两个月，但现实地说，我们需要一年的恢复期，才能使供应达到战前水平。”