上周五美股大幅回调，彻底打破了动能股持续单边上涨的走势。针对本轮下跌，高盛、巴克莱两大投行交易团队集体警示，投资者切勿轻易将其视作一次性短期波动，后续风险仍需警惕。
机构指出，当前市场筹码高度集中、行情板块轮动单一，叠加利率长期维持高位的预期，美股抵御突发回调的能力显著下降，极易出现快速下挫行情。
高盛交易团队分析师李・库珀史密斯（Lee Coppersmith）在客户报告中表示，多重利空因素交织下，风格因子交易的平仓力度，往往会远超大盘指数的波动幅度，加剧个股与细分板块的跌幅。
注：风格因子交易是指基于资产的特定风险特征（即“风格”），构建量化策略以获取超额收益或进行资产配置的方法。
上周五的盘面已经显现出情绪反转的速度之快。明晟美国动能因子ETF单日大跌6%，创下2025年4月“解放日”大跌以来最大单日跌幅；纳斯达克100指数同步下挫4.8%。交易资金集中抛售大型科技龙头，转而布局防御类资产，市场风格切换十分明显。
高盛统计数据显示，当前市场做多动能股的拥挤程度创下历史新高，而对应做空标的的持仓则持续低迷，多空结构严重失衡。
一旦人工智能板块热度降温、美联储利率路径出现变数，或是通胀再度抬头，市场情绪将快速逆转，进而触发大规模集中平仓，引发行情剧烈波动。
除主动交易资金外，量化资金也将放大市场下行压力。目前商品交易顾问、波动率控仓类策略的股票持仓比例，已攀升至今年2月以来最高点。这类策略对价格波动高度敏感，若跌势延续，被动强制抛售行为将接踵而至。
巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大・阿尔特曼（Alexander Altmann）测算，经历上周五的大跌后，波动率控仓型基金需要将美股配置比例下调约14个百分点，这也是自2月6日以来最大规模的单日降仓动作。
部分降仓行为已在上周五落地，但这类被动抛售通常存在短期滞后效应，本周初市场仍会持续承受卖压。阿尔特曼认为，行情出现极端波动时，被动资金调仓会直接左右短期价格走势。
周一市场出现阶段性反弹，抄底资金入场推动标普500指数上涨0.3%，纳斯达克100指数走高1.6%；截至周二早盘，两大指数期货延续涨势。
不过摩根大通交易团队并未因此乐观，该行在周一把美股短期观点由看涨下调为战术谨慎。交易员提示，此前领涨的科技股仍面临持续抛售压力，市场短期大概率维持震荡走势。
摩根大通全球市场情报主管安德鲁・泰勒（Andrew Tyler）表示，虽然当前位置具备逢低布局价值，但不宜一次性重仓，建议在本周及下周分批建仓。债券市场波动加剧、交易仓位集中平仓、AI行情退潮以及新股供给放量，都是压制市场的潜在风险点。
眼下美股即将迎来近年罕见的大规模股权融资潮。众多企业为布局人工智能赛道启动募资计划，海量新股集中上市，令华尔街普遍担忧市场承接能力不足，整体股票估值体系也将受到冲击。
一方面市场交易仓位已经处于极端拥挤状态，另一方面海量新股即将分流存量流动性。若利率持续高企、经济增速逐步放缓，场内资金会进一步从存量个股转向新股，现有板块的调整压力将持续加大。
阿尔特曼总结称，当前市场结构呈现出极端非对称特征，一旦集中持仓开始反转，动能交易板块将会迎来更深幅度的平仓下跌，行情风险不容小觑。