日元兑美元汇率持续承压。周一，日元一度触及161.7附近，距离上周创下的两年低位仅一步之遥。若汇价跌破161.96，将意味着日元跌至1986年以来的最低水平。面对节节败退的汇率，日本财务省一改往日激烈的“口头干预”风格，这种异常的冷静引发了市场的高度戒备。

日本财务大臣片山皋月在周一的例行发布会上仅平淡表示，政府将“随时对汇率波动做出适当回应”。这一措辞与其此前多次强调拥有“自由裁量权”采取行动的强硬姿态形成鲜明对比。

与此同时，被市场视为汇率政策核心信号的财务官三村淳自5月初以来一直保持公开缄默。三村淳此前曾在4月底干预前发出了著名的“最后警告”。据知情人士透露，由于此前过于透明的预警给了投机者提前平仓逃离的机会，稀释了干预效果，日本当局目前正有意调整沟通策略。

三菱日联摩根士丹利证券的首席外汇策略师Shota Ryu指出：“当局可能正在寻求通过‘突袭’来打击空头。在官方言辞缺乏紧迫感的掩护下，任何突发的干预都将具备更强的杀伤力。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，日元净空头头寸已激增至145818手，创下2024年7月以来的最高点。

SBI FX Trade执行顾问齐藤裕司认为，目前的市场环境极为敏感。一方面，美国利率走高的预期依然稳固；另一方面，中东局势不稳推高油价，令投资者难以主动削减美元多头。他分析称：“当市场头寸过度拉伸而预期却因官方沉默而麻痹时，干预的效果往往会呈几何倍数放大。”

日元的持续走弱已不仅是金融问题，更演变为严重的输入性通胀压力。随着能源成本飙升，日本央行对通胀失控的担忧正在上升。

日本央行副行长冰见野良三周一向国会发出警告，称物价涨幅存在大幅偏离2%目标的风险。他明确暗示，如果日元贬值持续推升进口成本，央行在加息路径上“行动过晚”的风险将不可忽视。