国际清算银行（BIS）警告称，大型科技公司在人工智能领域的大规模支出热潮，可能以一轮具有破坏性和持久性的“投资萧条”告终，进而扰乱金融市场并损害全球经济增长。

这家总部位于巴塞尔、为全球央行提供咨询服务的机构表示，科技行业回报率不及预期的前景，可能促使投资者迅速收紧对AI企业的融资——而目前正值全球最大的五家“超大规模企业”预计从2025年至2026年底总投资将超过1万亿美元之际。

BIS在周日发布的年度经济报告中阐述了“当前AI狂热”所蕴含的风险，指出：“若回报令人失望，可能引发融资突然收缩，将资本支出热潮转变为持久的投资萧条，并对金融状况产生潜在的连锁反应。”

这一警告发出之际，市场对推动AI革命的股权和债务融资规模及其对全球市场造成的动荡日益担忧。科技集团纷纷涌入全球信贷市场，利用接近本世纪最低水平的企业信用利差，筹集了数千亿美元为AI项目提供资金。

创纪录的股价也吸引了它们进入美国股市——本月早些时候SpaceX轰动性的860亿美元IPO，便是市场对AI相关股票需求旺盛的典型例证。

大型投资者已警告称，这种争相发债的热潮可能考验投资者的承受能力，尤其是当AI投资未能带来足够回报的时候。自SpaceX上市以来，股市一直波动剧烈，同时投资者也在消化对美联储加息预期不断增强的预期。

安联集团（Allianz）投资主管本周警告称，SpaceX在IPO后如此短时间内即决定发行250亿美元债券，是市场已进入“泡沫区间”的信号。

BIS同时指出，迄今为止，对AI的乐观情绪为全球增长提供了重要的推动力。报告承认，鉴于AI能为企业带来的效率提升，未来十年内AI有可能“显著”提高生产率。

但报告表示，历史上的投资繁荣时期提供了“具有启发性的相似之处”——其中包括19世纪30年代的运河扩张、19世纪40年代英国的铁路建设热潮，以及上世纪90年代末的互联网泡沫。

BIS表示，这些案例都有一个共同的关键特征：“一项真正的技术突破吸引了资本涌入，其规模最终超越了商业回报所能支撑的合理水平。”报告补充道：“这些时期最终都以投资逆转告终，并引发了经济衰退。”

BIS还指出，如今与AI相关的重大股市调整可能比过去产生更广泛的影响，因为相较于财富和收入水平，家庭在股票上的配置比例更高。报告警告称，考虑到AI公司为融资而出售的债务规模，金融稳定也可能受到威胁。

BIS还警告称，尽管全球经济在包括美伊战争在内的冲击面前表现出令人意外的韧性，但由于能源中断仍在持续，霍尔木兹海峡这一贸易咽喉要道近乎关闭所带来的经济影响尚未完全消化。在战争爆发前，全球约五分之一的石油和液化天然气供应经由该水道运输。

BIS表示：“通胀影响已经显现，且可能被证明是持续性的。”

报告补充道：“围绕持续通胀风险、AI相关投资的可持续性、日益加剧的金融脆弱性以及财政状况走弱等压力点，各类风险已有所增加。”