当前华尔街的共识似乎正滑向“鹰派”。受地缘冲突及关税政策影响，物价压力挥之不去，美国银行等主流机构纷纷预测美联储将在2026年重启加息周期，甚至不排除连续三次加息。

然而，TikStocks的创始人罗伯特·罗斯（Robert Ross）认为，在这种极度的焦虑之下，市场或许已经对通胀产生了“感知偏差”。

通常情况下，通胀数据的超预期反弹会直接推高美债收益率。但近期的数据表现却极具启发性：当核心PCE数据触及2023年以来高点时，对政策利率最为敏感的2年期美债收益率不升反降。

这一现象释放了明确的信号，聪明的资金并不认为通胀正在失控，相反，市场认为通胀最恶劣的时刻已经过去，且高企的利率预期已被市场提前计价。

罗斯表示，外界对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的认知大多停留在其强硬的外表上，却忽略了他政策逻辑中的微观变量。在国会听证会上，沃什曾明确表达过对“截尾均值PCE（Trimmed-mean PCE）”的青睐，而非大众关注的核心PCE。

罗斯进一步指出，这两指标间的“温差”极大。核心PCE虽然剔除了能源和食品，但仍易受极端价格波动的干扰。相比之下，剔除极值的“截尾均值PCE”更能反映底层通胀逻辑。目前，该指标仅为2.4%，远低于核心PCE的4.1%。

这意味着，在沃什的“工具箱”里，通胀形势远没有公众想象的那么严峻。他未来的政策重心可能更多倾向于维持强势美元和缩减资产负债表，而非简单粗暴地通过提高联邦基金利率来打压经济。

除了沃什的个人偏好，美联储内部的表态也开始松动。纽约联储主席威廉姆斯及圣路易斯联储主席沃勒近期均表现出对现行限制性利率政策的耐心。沃勒更直言，他可以接受在当前利率水平下观察通胀的进一步下行。

此外，作为通胀助推器的原油价格，已从此前每桶96美元的高位显著回落至70美元附近。这种成本端的塌陷，将为美联储在下半年的政策选择提供充裕的缓冲余地。

罗斯表示，一旦市场发现“加息潮”并未兑现，此前的恐慌性抛售就会反转。原本被利率高压锁死的板块，将迎来一轮估值修复。

其中，房产与基建对利率最敏感。借贷成本一旦停止上升，企业的盈利空间就会直接释放；此外，利率是科技股头上的“紧箍咒”。只要利率见顶，市场对未来增长的信心就会回升，从而推高股价天花板。