过去一年多稳居美国市值最高上市公司的英伟达，正迎来苹果的强势追赶。
数据显示，截至周三美股盘前，英伟达(NVDA.O)市值约4.78万亿美元，苹果(AAPL.O)约4.56万亿美元，两者差距已缩小至约2000亿美元。相比之下，2025年8月4日双方市值曾相差约1.37万亿美元，如今领先优势已明显收窄。
这一变化不仅意味着美国市值第一的位置可能再次易主，也折射出华尔街AI投资逻辑正在发生调整。市场关注点正从AI基础设施和算力供应商，逐渐转向能够将AI能力转化为产品体验和商业价值的平台企业。
自去年6月25日超越微软(MSFT.O)以来，英伟达几乎一直保持美国市值第一。截至目前，Alphabet(GOOGL.O)市值已升至约4.43万亿美元，紧随苹果之后，而微软市值已不足3万亿美元，与前三家公司拉开差距。
格伦梅德（Glenmede）投资策略副总裁迈克·雷诺兹（Mike Reynolds）表示，2026年市场的重要主题之一，就是投资者开始寻找英伟达之外的AI投资机会。
“当你成为全球市值最大的股票时，就会成为竞争对手重点挑战的目标，他们都会试图削弱你的护城河。我认为，这正是我们目前看到的一部分现象。”
过去两年，AI模型训练和部署推动全球算力需求激增，云计算厂商、AI实验室和企业客户持续扩大GPU采购，使英伟达成为生成式AI资本开支周期最大的受益者。
不过，随着公司长期维持全球最高市值，投资者开始更加关注未来增长能否持续，以及客户自研芯片、行业竞争加剧是否会影响利润率。因此，市场对英伟达的重新定价，更像是对未来增长预期的调整，而非基本面恶化。
根据道琼斯市场数据，英伟达未来两年预期市盈率目前约为15.63倍，已接近历史低位。2026年以来，该股估值曾多次跌破15.5倍，这一水平自2013年以来从未出现。
与此同时，大型科技公司正持续推进AI芯片自主研发。Alphabet、亚马逊(AMZN.O)、微软以及Meta Platforms(META.O)均希望针对不同AI场景开发成本更低、效率更高的专用芯片，以降低对英伟达的依赖，而非全面取代其产品。
雷诺兹认为，AI硬件未来将朝着更加专业化方向发展，不同应用场景将采用不同类型的芯片设计。不过，凭借CUDA软件生态、领先GPU性能以及完整的软件和系统平台，英伟达在高端AI训练和复杂推理市场短期内仍拥有明显优势。
与持续扩大AI基础设施投资的科技公司相比，苹果在AI领域采取了更加克制的策略。公司没有参与激烈的算力竞争，而是通过与Google Gemini合作，将外部AI能力整合进iPhone、Mac和iPad等产品，提升用户体验。本周，苹果还与博通(AVGO.O)合作开发定制硅芯片组件，进一步强化自身硬件布局。
周三消息显示，苹果与博通达成一项为期五年、金额超过300亿美元的芯片采购协议，博通将在美国本土为苹果生产超过150亿颗射频及其他芯片，相关生产将在博通科罗拉多州柯林斯堡工厂扩产完成。
该协议系苹果此前承诺四年内向美国投资6000亿美元以获得特朗普政府关税豁免的组成部分，亦为美国政府推动本土制造业回流政策下科技巨头最新响应举措。苹果同时已布局台积电亚利桑那州新厂、环球晶圆德克萨斯州晶圆厂及安靠科技亚利桑那州先进封装厂等本土供应链，并与英特尔达成部分芯片美国生产合作。
雷诺兹认为，苹果今年的表现反映出AI投资主题正从供给侧逐步向需求侧扩散。随着市场更加关注AI投入能否真正创造商业回报，能够依托成熟生态将AI快速转化为产品竞争力和盈利能力的平台企业，开始受到资金青睐。
尽管市场仍关注苹果AI战略推进速度及零部件成本上升等因素，但其股价表现依然保持韧性。
今年以来，Alphabet和苹果均累计上涨近15%，均跑赢标普500指数约9%的涨幅，也是“科技七巨头”中仅有的两家年内涨幅超过标普500指数的公司。相比之下，英伟达年内涨幅仅约为4%。