本周美伊紧张局势急剧升级，双方互袭导致此前维持约三周的脆弱停火协议破裂，霍尔木兹海峡航运再次陷入近乎停滞的僵局。尽管如此，综合外媒消息，调解人仍未放弃斡旋努力。

随着霍尔木兹海峡僵局重燃油市供应担忧，国际油价录得单周上涨，布伦特原油周内一度触及80美元/桶，全周累计涨幅达5.5%，WTI原油全周累涨3.92%，均创8周以来最大单周涨幅。此外，俄罗斯宣布实施柴油出口禁令，加剧了全球燃料供应紧张。

油价上涨驱动的通胀压力让美联储收紧政策的预期再度升温。国际现货黄金本周收跌1.33%，国际现货白银收跌4.07%。美联储6月会议纪要显示，随着通胀压力升级，FOMC官员对利率后续走向分歧巨大，但加息呼声已有所增强。美债收益率走高，两年期美债收益率本周涨超7个基点，10年期美债收益率涨8个基点。

美股几乎无视地缘政治不确定性，“AI交易”热潮重整旗鼓，标普500指数逼近历史新高，与纳指双双录得周线二连阳。SK海力士ADR首日大涨13%，265亿美元的募资金额使其成为美股史上募资最高的外国企业IPO。

美元在利差优势和避险溢价的共振下走高，一度重回101关口。作为外汇市场的另一焦点，日元受日本财相呼吁养老金增配本土资产短暂提振，但随后市场普遍质疑该政策能否真正落地并扭转日元颓势。

未来一周，美伊局势、美国CPI等经济数据、美联储官员讲话将牵动华尔街神经，人们尤其期待美联储主席沃什在国会的拷问下，能否就利率前景提供更多线索，尽管他取消前瞻指引的决心令人难以寄予厚望。此外，下周还是美股银行财报的“重头戏”。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）。

央行动态： 悬念拉满！沃什两日国会证词或引爆利率定价博弈

美联储：上任一月立场难辨，沃什是真鹰派还是作秀？

周二0:30，美联储理事沃勒发表讲话；

周二22:00，美联储主席沃什出席众议院金融服务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会；

周三1:00，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场炉边谈话；

周三20:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

周三22:00，美联储主席沃什出席参议院银行、住房与城市事务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会；

周四2:00，美联储公布经济状况褐皮书；

周四6:30，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；

周五0:30，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；

周五7:00，美联储副主席杰斐逊就经济和货币政策发表讲话；

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任已逾一月，在完成一次FOMC议息会议、两次公开露面后，投资者仍在猜测这位新任主席的政策立场偏鸽还是偏鹰。下周他将分别于周二、周三出席众议院、参议院的半年度听证会，这将为市场提供又一次观察其政策思路的窗口。

值得注意的是，周二听证会开场前90分钟，最新CPI数据就将正式公布，沃什几乎无法回避关于美国通胀走势的相关提问，这也让本次听证会的关注度大幅提升。

对美元而言，最大的风险场景是CPI数据超预期火热，但沃什仍在国会重复近期“通胀风险已有所回落”的表态。反之，若被问及相关问题时，沃什没有排除7月加息的可能性，美元将延续FOMC会议后的上涨行情。

当前，在沃什主导政策调整、市场持续修正利率定价逻辑的背景下，美国货币政策走向成为黄金市场最大利空变量。自执掌美联储以来，沃什始终把物价稳定摆在政策首位，当前市场已定价年内至少一次加息，最早9月落地。

不过分析师也提到，国际油价已较美伊冲突期间的高点大幅回落，通胀压力边际缓和，听证会中沃什的鹰派表态存在软化空间。

安本标准投资（Aberdeen Standard Investments）投资策略总监罗伯特・明特（Robert Minter）接受Kitco新闻采访时称，市场过度放大了沃什的鹰派言论，却忽略长期支撑黄金的结构性逻辑，其对接的众多机构客户并不相信美联储会落地紧缩操作。明特表示：

“机构投资顾问并不认同当前市场定价，他们不认为沃什会持续强硬，也不看好年内加息落地。抛开通胀不谈，大选前夕美联储基本不会出台紧缩举措，这是不受领导层更迭影响的固定政策倾向。”

他认为，沃什现阶段更多是为树立政策公信力释放偏鹰表态，而非筹备大规模加息周期。即便短期金价波动加剧，机构客户依旧认可当下黄金的中长期配置价值。

其他央行：几乎板上钉钉！加拿大央行势将维持利率不变

周三21:45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；

周三22:30，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。

加拿大央行将于周三宣布利率决议，市场预计其将维持利率不变，行长麦克勒姆持续担忧经济疲软。虽然就业市场小幅改善、整体通胀回升，但经济增长乏力，核心CPI保持平稳，叠加原油回吐冲突后涨幅，通胀上行压力缓解，该央行暂无快速收紧的必要。麦克勒姆多次淡化通胀风险，市场仅定价年末50%概率加息25个基点。

荷兰国际集团（ING）分析师Francesco Pesole在一份报告中称，加拿大央行不太可能带来任何意外，转向鹰派立场的门槛很高。除非油价回升至4-5月的水平，否则通胀前景仍然温和，尤其是考虑到（美墨加协议）不确定性带来的就业和经济活动的下行风险。

美联储与加拿大央行政策周期显著分化，已推动加元兑美元汇率跌至15个月低点。

重要数据：重磅CPI先行登场！黄金能否确认筑底？

周一待定，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）；

周二10:00，国新办就2026年上半年进出口情况举行新闻发布会；

周二18:00，美国6月NFIB小型企业信心指数；

周二20:15，美国至6月27日当周ADP就业人数周度变动；

周二20:30，美国6月CPI、核心CPI；

周三4:00，英国央行行长贝利发表讲话；

周三9:30，国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；

周三10:00，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；

周三10:00，中国第二季度GDP年率、中国6月社会消费品零售总额同比、中国6月规模以上工业增加值同比；

周三17:00，欧元区5月工业产出月率；

周三20:30，加拿大5月批发销售月率；

周三20:30，美国6月PPI、核心PPI；

周三待定，国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；

周四14:00，英国5月三个月GDP月率、英国5月制造业产出月率、英国5月工业产出月率；

周四20:30，美国至7月11日当周初请失业金人数、美国6月零售销售月率、美国7月费城联储制造业指数；

周四22:00，美国7月NAHB房产市场指数、美国5月商业库存月率、美国6月成屋签约销售指数月率；

周五17:00，欧元区6月CPI、核心CPI终值；

周五20:30，美国6月新屋开工总数年化、美国6月营建许可总数、美国6月进口物价指数月率；

周五21:15，美国6月工业产出月率；

周五待定，国内成品油将开启新一轮调价窗口；

在沃什出席众议院听证会前公布的6月CPI数据，将直接为黄金行情提供全新驱动力。市场预期6月通胀将小幅降温，整体CPI回落至3.9%，核心CPI维持2.9%不变。

LSEG数据显示，美国货币市场已完全计入12月加息25个基点的预期，且10月提前加息的可能性很高。如果数据能显示通胀放缓，尤其是核心通胀放缓，这可能会促使投资者降低对加息的预期。

花旗分析师在一份报告中表示：“我们预计核心CPI到夏末将回落至低于2.5%的年率，这将是潜在通胀仍在逐步缓解的重要信号，从而排除加息的可能性。”

蓝线期货（Blue Line Futures）首席市场策略师菲利普・斯特里布尔（Philip Streible）表示，油价下行带动市场预期整体通胀环比大幅回落，若通胀数据显著走弱，将印证黄金底部已经成型。即便短期仍存在下行风险，当前金价已经具备配置价值，适合分批布局多单。

道明证券（TD Securities）经济学家同样预判6月CPI温和降温，为沃什弱化鹰派立场留出空间。“商品价格走弱、住房成本逐步回归常态，将压制核心通胀读数，年内油价冲击仅会小幅抬升机票价格。本次预测的风险相较前期更为均衡，预计汽油价格大跌10% 带动整体CPI环比下滑0.22%。”机构在周五的研报中写道。

盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥勒・汉森（Ole Hansen）坚持判断美联储年内不会加息，该预期将为金价提供底部支撑。“下周市场波动在所难免，但未来数月通胀持续降温会逐步扭转加息交易逻辑。沃什需要树立抗通胀形象，同时又不能过度激化与特朗普的分歧。本次CPI大概率仍维持高位，但相关预期早已被市场提前消化。”

尽管部分资金开始逢低布局黄金，但也有不少分析师指出，市场缺少明确上行催化，金价难有强势反弹行情。

凯投宏观（Capital.com）市场研究主管蒙特・萨菲丁（Monte Safieddine）表示，实际利率持续处于高位，黄金仍运行在熊市通道内。“趋势交易资金不愿在当前价位入场，技术面下方关键通道支撑位于4000美元下方。黄金想要迎来持续买盘，既需要各国央行稳定购金托底，也需要普通投资者重拾配置意愿。但当下全市场流动性争夺加剧，无息贵金属持续被资金分流。”

沃尔什贸易公司(Walsh Trading)商业对冲联席主管肖恩・拉斯克（Sean Lusk）也提到，实物黄金的投资吸引力再也回不到此前水平，市场参与意愿低迷。近期波动率持续回落，但每一轮反弹行情都会迎来抛压。尽管当前金价较2024年同期翻倍，但市场找不到能够推动金价冲击5000美元上方的全新驱动逻辑，行情大概率进入阶段性休整。相比贵金属，大量投资者更青睐股市带来的稳定收益。

他同时提醒投资者结合历史走势客观看待黄金此前的超级行情：“金价最高触及5600美元，随后最低下探3900美元，区间波动幅度高达1600美元，此前已经走完一轮大幅上涨周期。想要真正开启新一轮多头趋势，金价至少站稳4500美元，理想状态下突破4700美元，当前还有很长的路要走。”

重要事件：美方据悉发出最后通牒！霍尔木兹海峡主导权争夺未歇

本周美伊围绕霍尔木兹海峡主导权的博弈白热化。此前美国已针对霍尔木兹海峡的袭击行为对伊朗发动两轮空袭，自周四其局势暂时缓和，特朗普释放出回归外交谈判的开放信号。

7月10日（周五）早些时候，特朗普在其社交媒体“真实社交”发文称，伊朗希望与美方继续“谈判”，美国已同意继续谈判。而伊朗外交部发言人巴加埃同日晚些时候表示，伊朗从未提出过与美国谈判的诉求，但同意调解方访问伊朗。

据Axios报道，一名美国高级官员表示，特朗普政府要求伊朗最迟在周六公开声明，确认霍尔木兹海峡保持开放，并承诺停止向商业船只开火。据称该要求已通过直接渠道以及地区调解方传达给伊朗。

报道指出，伊朗外长阿拉格齐与阿曼外长布赛迪预计将于周六在阿曼首都马斯喀特会面，讨论霍尔木兹海峡局势。美方希望伊朗在此次会谈后发表公开声明，承诺停止袭击，并确认海峡航道开放且免收通行费。

美官员称，美伊核谈判近期取得一定进展，但霍尔木兹危机引发美方对伊朗履行更复杂协议能力的担忧。若伊朗拒绝相关要求，美方警告将采取进一步行动。

此外，特朗普再度警告伊朗不要试图暗杀他，否则数千枚导弹将向伊朗发射。此前据《华尔街日报》报道，以色列已向美国分享新的情报，称相关信息显示伊朗可能存在新的刺杀特朗普的计划。哈梅内伊葬礼上“杀死特朗普”的呼声也令特朗普感到自身安全受到严重威胁。

分析师普遍认为，美伊再度交火的根源在于谅解备忘录中，霍尔木兹海峡相关条款措辞过于模糊且缺乏具体执行标准‌，导致双方对规则的解释存在根本性分歧，从而埋下了冲突隐患。

伊朗通过袭击商船试图阻止美方利用阿曼替代航线削弱其海峡管控权，直接冲击海峡通航效率。贸易情报机构Kpler数据显示，航运企业如今更倾向于选择伊朗一侧航道通行，而非阿曼沿岸开辟的新通道，进一步放大了本周初油轮遇袭事件的负面影响。

曾在奥巴马（Barack Obama）政府担任国务院国际能源事务特使的戴维•戈德温（David Goldwyn）表示，当前局势已回到谅解备忘录签署前的状态：伊朗对所有未获其许可的非本国船只发出通行威胁，而美国无法通过军事手段强行恢复海峡自由通航，美方仅剩两个选项：要么通过全面封锁彻底关闭海峡，要么针对伊朗违约行为发动有限度军事打击。戈德温预判，若美国重新实施封锁，伊朗每日150万桶的出口量将彻底退出市场，油价将迎来进一步上涨。

美国海军战争学院（U.S. Naval War College）国际海事法专家克拉斯卡（James Kraska）补充称，伊朗长期掌控霍尔木兹海峡的尝试根本无法持续，这种行为会开创危险先例，引发国际抵制。此外，伊朗过度施压反而会倒逼海湾产油国将原油运输转向沙特、阿联酋境内的跨境管道等替代路线，长期来看伊朗自身的贸易生存空间将持续被压缩。

公司财报：五大顶级投行周二集中放榜，定调美股二季度财报季

‌摩根大通‌、‌花旗集团‌、‌美国银行、高盛和富国银行将于‌7月14日‌（下周二）集中披露第二季度业绩，为本季度财报季定下基调。贝莱德和摩根士丹利则将在周三公布业绩。这些公布财报的大型银行有望向投资者展示资本市场的强劲态势，尤其是考虑到近期并购活动频繁。

根据LSEG IBES的数据，预计标普500指数企业第二季度的盈利将同比增长23.7%。这将是该指数连续第二个季度盈利增长超过20%，这一亮眼表现或将向投资者证实股市牛市格局依然稳固。

Ameriprise首席市场策略师安东尼·萨格利本（Anthony Saglimbene）表示，“如果下周大型银行公布的盈利和前景表现稳健，这表明第二季度整体经济以及企业和消费者所处的整体环境相对良好。”

加拿大丰业银行资本市场本周指出，标普500指数近年来的收益几乎全部来自盈利增长，而非市盈率的扩张。如果这一趋势持续，即使估值倍数下降，股市仍有望继续攀上新高。

Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）本周在接受CNBC《收盘钟》节目采访时也说道，“我认为美股依然是一个由盈利主导的市场。”这位资深市场研究人士预计，标普500指数年底可能达到8250点，这意味着该主要股指将从当前水平再上涨10%。

此外，全球领先的半导体设备制造商ASML以及台积电的盈利表现也将受到密切关注，交易员正评估芯片行业是否存在疲软迹象。

企业未来盈利可能取决于利率走势，而利率又与通胀水平密切相关。目前市场日益担忧，随着特朗普宣告美国与伊朗停火结束，能源价格再度上涨，物价压力将持续加剧。迄今为止，投资者一直将油价冲击视为对通胀的一次性传导影响。但如果通胀压力被证明更为持久，美伊之间敌对行动的再度升级可能会打破这一预期。

“现在还很难判断，因为这究竟是短暂的冲突升级，还是局势进一步恶化？”凯利·加贝利基金（Keeley Gabelli Funds）的组合经理布莱恩·伦纳德（Brian Leonard）表示，“过去大约六周以来，我们已多次出现过短暂的紧张局势。但如果这是真正的升级，我认为这可能会影响市场重新定价。”

休市提醒：

周五（7月17日），因制宪节，韩国-首尔证券交易所休市一日。