美联储当地时间周三发布褐皮书称，近几周美国经济活动以轻微至温和的速度扩张，就业在大多数地区几乎没有变化，整体物价则继续温和上升。报告依据美联储12家地区联储截至7月6日收集的企业联系人信息编制，由芝加哥联储汇总。
价格变化是这份报告的核心内容之一。美联储在褐皮书中写道：“一些联系人将这些成本上涨与中东冲突联系起来；另一些则提及关税。消费者价格继续上涨，几个地区称联系人反映客户的价格敏感度有所提高。”
通胀前景因此呈现分化。报告指出，未来几个月各地区对物价走势的判断并不一致：部分地区预计通胀将维持当前速度，另一些地区则认为通胀会放缓，部分原因是燃料价格回落。
这一分歧与近期能源价格波动密切相关。6月美国月度通胀回落，原因之一是近几周汽油价格走低；美国与伊朗之间一度达成的临时和平协议也曾给家庭支出带来一定缓冲，但在敌对行动恢复后，油价再次上涨。
对于后续经济走势，美联储表示，联系人普遍预计未来几个月美国经济将继续扩张，但多个地区同时提到，燃料成本前景的不确定性正在上升。
在政策层面，多位美联储官员已表达对高通胀的担忧，并警告今年可能需要加息。尽管如此，美联储主席沃什和纽约联储主席威廉姆斯近期对通胀前景的表态相对温和。
褐皮书显示，劳动力市场整体保持温和至适度增长，就业和工资均呈现这一特征。不过，一些地区提到，由于争夺技术工人，薪资存在上行压力。
消费者行为则更明显地表现出对价格的敏感。美联储称，多个地区都观察到，消费者正在寻找更便宜的替代品，或削减可自由支配支出以节省资金。
明尼阿波利斯联储辖区的多个信息来源表示，油价上涨正在压制整体支出。当地联系人还提到，支付方式正从现金和借记卡转向信用卡，而信用卡费用进一步侵蚀利润率，尤其令小企业承压。
旧金山联储辖区也反映出类似变化。当地价格敏感型消费者继续转向低价替代品，南加州一位联系人说，到店顾客不仅避开高价食品，而且连点单数量也在减少。
芝加哥联储辖区则出现了另一种情况。当地联系人表示，更强力度的零售促销正在支撑消费，部分原因在于亚马逊Prime会员日以及竞争性折扣活动被安排在6月而不是7月。
圣路易斯联储辖区的联系人普遍预计，未来几个月成本上涨仍将继续向下游转嫁。堪萨斯城联储辖区的雇主则表示，他们愿意培训技术技能不足的求职者，但对于缺乏软技能的求职者，招聘难度更大。
从地区表现看，褐皮书呈现出较强分化。费城联储辖区的联系人称，与数据中心、人工智能和国防相关制造业有关的活动持续强劲。
亚特兰大联储辖区报告显示，运输需求温和增长。当地卡车货运经纪公司表示，随着疫情时期过剩运力逐步被消化，市场状况稳定并有所改善，货运量自2021年以来首次超过上年同期。
达拉斯联储辖区的人事公司则称，各行业、各技能层级的用工需求普遍上升。一位联系人表示，6月是他们自疫情前以来表现最好的一个月。
里士满联储辖区的港口活动，在经历前几个周期的贸易放缓后，已经恢复到温和增长速度。克利夫兰联储辖区的住宅建筑商则表示，经济适用房需求在上升，同时豪宅需求仍旧强劲。
波士顿联储辖区的制造商报告薪资仅小幅增长，零售和酒店业联系人称，季节性招聘超过去年夏季水平。服务业就业基本稳定，但有一家公司称，由于人工智能提高了效率，适度削减了白领岗位。
纽约联储辖区中，纽约市旅游活动明显走强，原因是世界杯游客涌入，带动酒店入住率和房价上升。一些酒吧和餐馆表示，观赛活动带来了强劲销售；机场国际到达人数在春季表现滞后后也有所回升。
不过，美联储指出，尽管世界杯给主办城市带来旅游提振，但这一正面影响被其他地区经济疲软所抵消。根据TicketData数据，这项由美国联合主办的足球赛事，中位数门票价格已超过900美元；但褐皮书显示，赛事本身并未必能够推动更广泛的经济增长。
波士顿联储称，当地与世界杯相关的酒店预订最初低于预期，后来在酒店下调房价后，入住率才回升到符合预期的水平。马萨诸塞州首府的酒吧报告，赛事相关啤酒销量上升，据称苏格兰球迷涌入时，一些波士顿酒吧甚至出现啤酒售罄的情况。
波士顿联储还表示，其辖区今年夏天来自加拿大的游客多于去年，但规模仍显著低于历史平均水平，这一趋势尤其冲击了缅因州沿海和佛蒙特州北部城镇的旅游业。
纽约联储也提到，纽约市一些餐馆和酒吧因观赛活动销售“强劲”，但其他餐饮场所则表示，国际游客有所减少，其中加拿大游客下降尤为明显。纽约市酒店在世界杯期间的入住率和平均房价均有提升，但一些中等水平景点表现疲弱，一家百货公司则表示，赛事带来的客流增长并没有转化为销售增长。
加拿大政府报告称，在美国总统特朗普推出关税政策并发出主权威胁后，跨越美国边境的加拿大公民数量有所减少。这也被视为加拿大居民将更多支出留在本国服务和产品上的更大趋势的一部分。
旧金山联储表示，在其跟踪的世界杯主办城市中，游客数量较高；但在其他市场，当地居民削减了餐馆、酒店和娱乐方面的支出。综合来看，旧金山联储判断，消费者和商业服务需求“净额上有所放缓”。
美联储在褐皮书中给出的整体结论是，消费者支出增长仍然受到限制，重要原因之一就是油价上涨迫使家庭压缩其他支出。