过去近一年，英伟达一直稳居全球市值首位，是AI算力浪潮中最核心的受益标的。这次排名互换，被市场视为资金不再单一押注AI硬件，而开始分散布局其他成长主线。

BRI财富管理投资主管托尼・梅多斯（Toni Meadows）表示：“此前市场普遍认为苹果在AI竞赛中落后，不愿投入资金自研大模型，但如今资金观点彻底反转。苹果资本开支压力更小，依托软硬件生态壁垒、硬件迭代与服务业务更容易兑现AI收益；本次估值重定价，反映资金更看重企业盈利稳定性，而非纯粹炒作AI题材预期。”

苹果过去一度被视作AI落后者，如今重回市值榜首，也被认为说明其AI布局正逐步获得认可，并将影响市场对蒂姆・库克（Tim Cook）任期末阶段整体表现的评价。按现有安排，库克将于9月卸任CEO，由硬件业务资深高管约翰・特纳斯（John Ternus）接任。

上月，苹果推出延期已久的Siri全面升级版本，试图缩小与头部科技企业及AI初创公司的差距。分析师普遍认为，iPhone海量用户数据是苹果推进AI的重要资源，但受隐私保护政策约束，数据仍隔离在系统底层，如何合规释放商业价值仍是关键。

芯片板块剧烈震荡，资金从高开支AI硬件转向稳健盈利资产

本轮芯片股回调背后，叠加了多重压力，包括中东地缘冲突升温推高油价，以及市场重新交易美联储加息和高利率维持更久的预期。

美联储主席沃什听证会上对通胀的不满加大了市场的加息预期，美联储其他官员们释放的“鹰派”信号也加剧了市场紧张情绪。其中，达拉斯联储主席洛根已明确呼吁加息；堪萨斯城联储主席施密德警告称，未来数月通胀进一步加速的风险依然存在。

华尔街当前紧盯两项风险信号：AI服务器需求是否放缓，以及科技企业资本开支是否收缩。这两项指标被视为AI牛市是否接近拐点的重要观察方向。

尽管波动加剧，多数机构尚未观测到明确行业拐点。瑞银周五预计，费城半导体指数成分股2026年盈利增速为92%，2027年再增长40%。瑞银全球股票主管乌尔丽克・霍夫曼-布尔夏尔迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）表示：

“算力需求持续超出供给，供应链产能约束短期难以缓解，这是我们持续看多半导体的核心逻辑。”

巴克莱交易团队称，当前芯片抛售更像主动减仓调仓，并非恐慌性撤离。世界半导体贸易统计协会（WSTS）6月预测，2026年全球半导体市场规模同比增长90%，2027年增速27%；摩根大通汇总WSTS数据称，4月行业销售额同比增长106%，5月进一步升至119%。

看空者则更担忧前期涨幅透支。德意志银行欧洲股票策略师马克西米利安・乌勒尔（Maximilian Uleer）认为，半导体板块此前贡献了大盘绝大多数涨幅，在行业前景不确定性上升之际，投资者需要重新评估组合中的芯片配置。

富国银行策略师吴成权（Ohsung Kwon）也表示，过去四周内，半导体市场情绪经历了史上最剧烈的一轮降温。

TradeStation全球市场策略主管戴维・拉塞尔（David Russell）表示，芯片板块已提前计入未来数年增长预期，资金正转向更受稳健宏观环境支持的顺周期板块。

这轮估值格局变化，本质上是资金交易逻辑的切换：从此前集中追逐高资本开支的AI硬件，转向苹果这类资本压力更小、现金流更稳、依靠生态持续变现的企业。与此同时，金融、交运、零售等顺周期板块开始走强，市场行情正从单一科技主线向更广范围扩散。