Citadel创始人、亿万富翁肯·格里芬出手救助对冲基金Situational Awareness后，全球AI概念股迎来一波释然性反弹。交易员由此开始争论，市场最糟糕的阶段是否已经过去，还是会有更多基金面临爆仓。

在此前连续三天遭遇抛售后，韩国综合股价指数（Kospi）创纪录上涨18%，日本日经225指数上涨4%。

周四，一项受到市场广泛关注的美国半导体巨头指标费城半导体指数创下自2025年4月以来的最大单日涨幅，不过，该指数本月累计跌幅仍超过20%，创下全球金融危机以来的最差表现。

受SK海力士和三星电子拖累，韩国Kospi指数本月也将下跌22%。今年早些时候，正是这两只股票推动Kospi成为全球表现最好的市场。

Situational Awareness的投资组合中包含SK海力士，其美国存托凭证（ADR）一度跌至该基金抛售价之下。据悉，格里芬曾评价过该基金，“你的投资组合高度集中，持仓巨大，却无法清晰说明你持有这些仓位的竞争优势在哪里。 ”

清算放大市场压力

对于部分市场参与者而言，Situational Awareness被迫清算AI投资，解释了7月份市场出现的抛压。

当时，一轮抛售在全球范围内引发连锁反应，并进一步螺旋式演变为新一轮抛售。上个月，韩国保证金贷款一度升至历史最高水平，随后散户交易员大幅削减借款。

Situational Awareness持有资产的价值已从7月初的450亿美元骤降至约100亿美元，该基金经理利奥波德·阿申布伦纳不得不清算头寸，以应对追加保证金要求。该基金上半年曾取得439%的超高收益。

Blue Edge Advisors协助管理Merlion Fund的Calvin Yeoh表示：“他们完蛋了，被清算了。”

Yeoh在谈及阿申布伦纳的对冲基金时还表示：“与此同时，在韩国，所有散户都爆仓了，那里不再有卖家了。”

杠杆型交易所交易基金（ETF）的资金流向也出现变化。根据彭博行业研究的数据，过去两周，与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆型ETF资金流入转为负值。

这类基金在韩国被指责为加剧市场波动的推手。截至周四，它们的资产管理规模已从6月25日的110多亿美元降至41亿美元。

市场担心是否还有下一个基金崩盘

Yeoh并不是唯一认为抛售可能暂告一段落的市场人士。但前期发生的清算也令投资者怀疑，是否还有其他基金陷入类似困境。

交易台分析人士将当前情况与1998年长期资本管理公司（LTCM）倒闭相提并论。当年，LTCM危机促使美联储组织救助，以化解金融市场的系统性风险。另一些人则回想起全球金融危机期间，银行和基金被接连收购的情景。

KGI国际财富管理首席投资官Cusson Leung表示：“如果存在一个Situational Awareness，那么市场上还有多少个这样的基金？今天早上我想起了一个非常相似的场景，那正是2008年摩根大通收购贝尔斯登的时候。”

Leung指出，在雷曼兄弟倒闭之前，市场也曾出现过类似的释然情绪。

贝伦贝格多资产战略与研究主管Ulrich Urbahn关注的是市场上是否还存在其他高度集中的杠杆敞口。

“更重要的问题在于，这是否是唯一一个过度杠杆化的风险敞口，”Urbahn表示。“如果还有其他在AI、算力和半导体领域同样高度集中的基金，那么单一的清算可能只是倒下的第一块多米诺骨牌，而不是最后一块。”

反弹能否延续仍待观察

荷宝亚太区股票主管Joshua Crabb认为，大规模杠杆交易的平仓可能接近尾声。

“我们已经看到大规模杠杆押注的平仓开始接近尾声，而对Situational Awareness的救助是短期内的最后一块拼图，”Crabb表示。

他认为，亚洲市场因此受益，因为亚洲市场估值本已较低，韩国部分AI股票也已经变得非常便宜。

就目前而言，这一轮反弹由更轻的仓位、更低的估值以及情绪改善共同推动。

Asymmetric Advisors日本股票策略师Amir Anvarzadeh表示：“这给我们上了一堂与LTCM事件一样的老课。”他引用凯恩斯的格言说：

“市场保持非理性的时间，往往比你保持流动性的时间长得多。”