美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）推行的“极简主义”沟通风格正遭遇华尔街的集体抵制。在最近一次政策会议后，由于缺乏对未来利率路径的明确指引，30年期美债收益率应声飙升至2007年以来的最高水平。投资者警告称，这种刻意的“模糊性”正在削弱美联储对规模达31万亿美元的美债市场的影响力。

美国政府周四公布的数据显示，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，这是自2020年疫情暴发以来首次出现月度下降，PCE通胀年率由5月的三年来高点4.1%放缓至3.7%。不过，目前尚不清楚通胀是否会继续回落。

6月通胀降温主要得益于美伊达成脆弱的临时停火协议后油价下跌。核心PCE物价指数6月环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期，同比增速由3.4%降至3.3%。目前，该指标显示，美国通胀已连续第六年高于美联储2%的目标。

尽管美联储在此次会议上维持基准利率不变，并重申了抗击通胀的决心，但由于沃什拒绝解释“为何在通胀担忧背景下不采取行动”，市场情绪迅速转为恐慌。周四，30年期美债收益率一度冲高至5.24%，较会议前大幅跳升；与之形成鲜明对比的是，两年期美债收益率回落至4.24%附近。

这种短端下行、长端暴涨的走势导致美债收益率曲线出现了近一年来最剧烈的“陡峭化”波动。安盛投资管理（Aegon Asset Management）首席投资官斯蒂芬·琼斯（Stephen Jones,）对此表示：“无论沃什是无心还是有意，他似乎正失去对国债市场的掌控。这与历任美联储主席力求稳定预期的操作模式背道而驰。”

面对市场的质疑，沃什在新闻发布会上表现得颇为自得。他认为，放弃频繁的前瞻指引是“向好的转变”，并声称美联储的沟通改革“才刚刚开始”。

在沃什看来，近期债券收益率的自然攀升已经起到了收紧金融环境的作用，这实际上是在不正式动用政策工具的情况下，由市场代劳完成了“加息”。他强调，美联储需要观察市场对经济发展的“原始反馈”，而非通过不断的人工干预来引导预期。

然而，这种策略被市场解读为一种“懒政”。ING策略师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）指出，债市的剧烈波动更像是一场“信心丧失贸易”，反映出投资者对美联储能否有效遏制通胀感到不安。

沃什的沟通转型在专业机构眼中无异于“玩火”。目前，受油价上涨影响，美联储青睐的通胀指标远高于2%的目标。在这种不确定性下，美联储内部也出现了分歧：本次会议中有三名委员投下反对票，要求加息。

安联保险首席经济学家卢多维克·苏布兰（Ludovic Subran）直言，现有的新闻发布会模式已陷入僵局，它本应是引导预期的工具，现在却在“装聋作哑”。富达国际的基金经理麦克·里德尔（Mike Riddell）则总结道：“沟通越少，波动越大。沃什正在让我们重新学习一个惨痛的教训——只有清晰的沟通才能带来有序的货币传导。”

随着长期借贷成本的上升，美国公共财政、企业债务及30年期住房抵押贷款利率正面临巨大压力。目前，交易员预计美联储在9月加息的可能性已升至三分之二。

市场现在的目光已聚焦于8月底的杰克逊霍尔全球央行年会。沃什届时将发表重要讲话，但他本人却对此保持一贯的神秘感，称演讲稿目前仍是“一张白纸”。对于处于震荡中的全球市场而言，这张“白纸”究竟会写下重建信心的蓝图，还是继续维持令人不安的沉默，将决定未来债市的生死走向。