黄金价格周五继续走高，有望连续第三周录得上涨。市场认为，美元走弱、美国财政部扩大国债回购操作、投资者重新评估利率路径和全球债务风险，以及美伊经济威胁升级等因素，共同推动了黄金近期上涨。

截至发稿，现货黄金日内上涨约0.4%，报4536.7美元/盎司，触及6月初以来最高水平。本周以来，黄金价格累计上涨约3.6%。美国黄金期货价格同步上涨，周五盘中一度突破4600美元/盎司。

GoldSilver Central董事总经理布莱恩·兰（Brian Lan）表示，美元走弱支撑了黄金以及其他贵金属价格，同时债券收益率近期出现明显变化，也成为推动市场调整的重要因素。

美元指数本周持续走低，截至发稿在98.76附近徘徊，日内跌0.11%。通常情况下，美元疲软会提高黄金吸引力，因为黄金以美元定价，非美元投资者的购买成本会下降。

此次黄金上涨也受到美国财政部债务管理措施影响。美国财长贝森特表示，政府可能进一步扩大美国国债回购规模。

此前，美国财政部宣布，将在未来一个季度把长期国债回购规模扩大一倍，每次操作规模至少达到40亿美元。财政部希望通过回购长期国债、增加短期国库券发行，改善长期债券市场流动性，并缓解长期收益率上升带来的融资压力。

国债回购并不会减少美国政府债务总量，而是调整债务期限结构。市场目前关注这一操作是否会对债券收益率产生持续影响。

由于黄金本身不产生利息，当债券收益率下降或市场预期利率走低时，持有黄金的机会成本通常会降低，从而增强黄金吸引力。

布莱恩表示，黄金后续上涨空间还将取决于美联储下一步行动，以及相关政策如何影响市场对利率走势的预期。近期，在讨论财政部债务管理调整可能对货币政策产生的影响时，两名美联储官员表达了谨慎态度。

目前，市场正在重新评估美联储未来利率路径。根据CME FedWatch工具数据，交易员预计美联储下个月维持利率不变的概率为64%，加息概率为36%。

美国就业数据也影响着市场判断。美国劳工部周四公布的数据显示，上周初请失业金人数小幅下降，显示就业市场仍保持稳定。

此前7月非农就业数据意外下降，但目前美国劳动力市场尚未出现明显恶化迹象，这使美联储仍能够将重点放在控制通胀上。

美伊经济威胁升级

除金融市场因素外，地缘政治风险也继续支撑黄金避险需求。

贝森特表示，美国将对伊朗实施“历史上最严厉的制裁”。与此同时，伊朗高级官员透露，德黑兰正在筹划针对美国11月中期选举的“经济战”，计划打击沙特延布输油管道终端和阿联酋富查伊拉转运中心两大石油绕行枢纽，并重创霍尔木兹海峡内美国支持的“影子舰队”保障网络。

据了解，上述设施日均外运能力合计约550万桶，“影子舰队”每日运力约500万桶。如果相关行动实施，市场担忧全球石油供应可能出现超过1000万桶/日的潜在缺口。

伊朗议会议长顾问马吉德·沙克里（Majid Shakeri）公开支持这一策略。他表示，伊朗需要在美国选举敏感期主动制造市场震荡，将其视为“先发制人的防御”，通过推高油价影响美国零售市场，推动消费者价格指数（CPI）上升，并在投票前增加特朗普政府面临的经济压力。

华尔街怎么看？

机构开始上调对黄金长期走势的预期。摩根士丹利认为，突破4450美元/盎司后，黄金价格有望在2027年或更早突破5000美元/盎司。

摩根士丹利表示，宏观环境改善正在推动黄金ETF需求增长，原因包括市场对美联储加息的预期逐渐消退以及美元持续走弱。同时，全球央行持续买入黄金，以及实物需求增强，也进一步支撑金价。

该行指出，即使长期收益率仍处于较高水平，黄金价格依然保持强势，这表明投资者对财政风险的担忧正在加剧，包括政府债务规模扩大以及潜在货币贬值风险。

摩根士丹利预计，美联储将在2026年之前维持利率不变，但同时警告称，即将公布的美国通胀数据和美联储官员讲话可能加剧市场波动。

短期来看，部分市场人士认为黄金在快速上涨后可能面临调整压力。Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak表示，黄金价格此前经历了一轮明显上涨，在大幅波动后市场可能出现一定程度调整。

Spivak表示，4400至4500美元/盎司价格区间已经被突破。如果金价能够站稳这一水平上方，上行动能可能继续延续。