美国财政部突然扩大长期美债回购规模，不仅没有完全平息债市压力，反而重新点燃了市场对美元信用和美国政策可信度的担忧。黄金因此成为受益者之一。

富达国际（Fidelity International）一名基金经理过去三周将基金黄金持仓翻倍，并表示如果美元避险地位继续削弱，不排除进一步提高黄金配置上限。

富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示，他近期已将黄金在基金中的配置提高至内部设定的5%上限。

他在美联储7月会议后、长期美债遭遇抛售时开始重新买入黄金。在他看来，长债市场的剧烈波动暴露出的并不只是收益率问题，更意味着美联储的可信度下降以及政策不确定性上升。

埃夫斯塔索普洛斯尤其质疑财政部扩大长期美债回购的做法，认为这更像是在试图“操纵收益率”，而不是解决长期收益率为何持续走高的根本原因。

这位基金经理在今年早些时候出售了黄金，当时该贵金属经历了40年来最大幅度的下跌。他用高收益债券（包括英国国债）以及部分现金为最近买入黄金提供了资金。

他还补充道，推动黄金在1月底达到历史高位的根本因素依然存在，包括央行的购金行为。中国央行7月继续增持黄金，当月黄金储备增加约20吨，创2023年10月以来最大单月增持量。

当前，市场关注点正在发生变化：黄金如今不再只是交易“收益率涨跌”，而是在交易“收益率为什么上涨”。国际现货黄金周一一度突破每盎司4650美元，创5月中旬以来盘中新高，此前已连续第三周上涨。上周金价涨幅超过5%，同时重新站上被市场视为多空分界线的200日移动均线。

黄金上涨，资金也开始重新回流

美国财政部干预债市后，美元走弱进一步强化了黄金的吸引力。

长期美债回购以及贝森特进一步扩大回购规模的表态，让市场重新担忧美国可能通过压低融资成本来缓解债务压力，进而削弱美元的长期购买力。

这一所谓“货币贬值交易”曾推动黄金在2025年上涨约65%，如今正在重新升温。

Global X ETFs分析师Justin Lin认为，在美元贬值叙事推动下，宏观资金可能大规模转向贵金属。

资金流向也开始印证这一趋势。彭博追踪的黄金ETF上周增持黄金超过28吨，创今年1月以来最大单周增持规模，显示参与黄金上涨的投资者正在扩大。

华侨银行外汇策略师Christopher Wong认为，黄金上涨仍有空间，但近期涨幅较快，适度整理反而有利于行情延续。他指出，短期主要风险仍是美国实际收益率或美元重新走强。

更激进的判断来自桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）。他日前建议投资者降低债券配置，并将最多15%的资产配置于黄金，以对冲美国债务危机风险。