继周一大涨超1%后，现货黄金周二一度冲上4700美元附近，但随后回吐日内全部涨幅。

据大华银行预测，本月已暴涨近15%的黄金正迈向“自1999年9月以来最为强劲的单月涨幅”。这一切的直接导火索是美国财政部长贝森特上周公布的国债回购计划。

财政部宣布将回购操作的最高规模从20亿美元大幅提升至至少40亿美元。贝森特自称手握“庞大的政策工具箱”，这一表态被市场视为未来将有更多直接干预措施的信号。

据CNBC援引两位高级官员的消息称，贝森特可能会动用财政部近1万亿美元的普通账户来为该计划提供资金。这项操作成功压制了8月高企的美债收益率，使其本月累计微降了3个基点。

德意志银行分析师Michael Hsueh周一在致客户的报告中指出，财政部的公告可能推动金价突破其设定的4800美元目标价。该目标位意味着金价较上周五收盘还有近3%的上涨空间。

Hsueh强调：“我们将财政部的政策转变视为支撑黄金建设性前景的明确信号。”

桥水基金创始人达利欧上周五也建议投资者超配黄金，比例可达投资组合的10%至15%，以对冲政府举债潜在引发的债务危机。

期权市场惊现一亿美元看空押注

然而，就在市场情绪极度高涨之际，期权市场周一却出现了一笔与看涨共识背道而驰的巨额交易。

周一开盘仅20分钟，有交易员在SPDR Gold Shares ETF上卖出了近11.6万份9月18日到期、行权价为420美元的看涨期权，该交易员通过卖出这批价内期权获得了2.02亿美元的权利金。

随后，该交易员又斥资1.44亿美元买入相同数量和到期日、行权价为430美元的看涨期权，这笔操作最终形成了5800万美元的净期权费收入。

虽然卖出价差通常被视为中性策略，但该交易员选择卖出价内期权，将到期盈亏平衡点推高至425美元。鉴于GLD当前交易价格为427美元，这实质上是在押注黄金将在未来四周内出现微幅回调。

Arora Report创始人Nigam Arora对此指出：“黄金出现短期回调的概率非常高。”他透露，虽然动量人群的资金流向依然极度看涨，但聪明资金已经转为负面，GLD周一已出现约6000万美元的负净资金流。

相比之下，散户和整体市场的看涨情绪依然狂热。ThinkOrSwim数据显示，周一交易员在GLD中买入了超3.7万份看涨期权，而看跌期权不足2万份。

SpotGamma数据进一步证实，周一交易量前15名的合约中有13个是看涨期权。芝加哥期权交易所LiveVol数据显示，在这笔巨额看涨期权价差交易的推动下，GLD的单日成交量逼近其30天平均水平的5倍。

杰克逊霍尔年会面临多重宏观考验

巨额看空交易发生在一个充满变数的宏观数据周。市场正屏息以待周三公布的美国个人消费支出（PCE）通胀数据，以及周四拉开帷幕的怀俄明州杰克逊霍尔经济研讨会。这通常是美联储释放货币政策转向信号的关键窗口。

值得注意的是，近期10年期美债收益率正在测试多年高点，实际利率也在攀升。按照传统金融逻辑，实际利率走高对于不生息的黄金资产本应是明显的利空，但近期金价却无视了这一规律逆势上扬。

美联储主席沃什即将在杰克逊霍尔发表讲话，外界正急切寻找利率前景的最新线索。花旗集团在最新研报中分析称，如果沃什发表鹰派言论，很可能会导致当前黄金的脱轨涨势戛然而止。

花旗同时指出，若杰克逊霍尔会议释放出意外的鸽派信号，将对黄金形成超级利好。“因为市场不仅将继续消化美联储加息预期降温的影响，还会在对美联储独立性和美国债务可持续性问题重燃担忧的背景下，重新聚焦于货币贬值交易。”