美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周五在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲。他承认美国通胀仍然偏高，并暗示如果价格压力没有取得更多进展，利率可能需要进一步上调，但没有直接释放9月会议的政策信号。

沃什表示，尽管今年夏季的通胀数据好于预期，“但这并没有告诉我潜在趋势已经出现有意义的改善”。美联储必须确认潜在通胀正以足够快的速度向2%的目标回落，否则“我们还有工作要做”。

他将控制通胀称为美联储的首要任务，同时对经济前景保持信心，认为美国经济“似乎已经走强”。人工智能带来的生产率提升，以及企业和消费者支出的韧性，仍是经济的重要支撑。

不给9月利率路径“剧透”

尽管通胀仍明显高于目标，沃什并未明确表态9月是否需要加息，也没有给出具体的“反应函数”——即通胀、就业等经济数据出现不同变化时，美联储将如何调整利率。

“我今天站在这里，承诺的是一种纪律，而不是一个决定。”沃什说。

他再次强调反对传统的前瞻性指引，并调侃称，可以把自己的演讲称作“提纲”或“路线图”，但不要称为“前瞻性指引”，因为这种做法已经“过时太久”。

沃什认为，市场不应过度依赖美联储官员的每一句话来押注下一笔交易。自5月就任以来，他已推动成立五个工作组，希望改变美联储的政策制定和沟通方式，打造一个“更安静、更有目的性地沟通的美联储”。

对于市场希望他进一步解释“什么数据会触发加息或降息”的要求，沃什同样没有给出明确答案。他表示，经济预测的准确性仍只是一个愿望，地缘政治、全球供应链和技术变化都在快速改变，因此政策制定者应当对自身认知保持克制。

值得注意的是，沃什在演讲中没有提及美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）近期宣布加速回购政府债务的计划。

沃什讲话后，美债收益率明显走高，国际现货黄金短线大幅回落，较高点回落约100美元后小幅反弹，最低触及4530美元/盎司，现报4570美元/盎司；白银日内大跌超1美元，最低触及68.1美元/盎司。根据CME Group的FedWatch数据，交易员对美联储9月会议加息的预期概率升至45.7%，较一天前提高约10个百分点。

就业数据同日“泼冷水”

就在沃什演讲开始之际，美国劳动力市场的一项重要数据被公布。

美国劳工统计局（BLS）周五公布的初步基准修正显示，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数预计将较此前估计减少7.9万人，降幅约0.1%。彭博调查显示，经济学家此前反而预计就业数据将上调18.3万人。

此前数据显示，截至今年3月，美国雇主过去一年增加约21.1万个岗位，未经季节调整后平均每月增加1.76万个岗位。最新修正意味着，实际月均就业增长可能只有约1.1万人。

私人部门就业的下修幅度更为明显，过去一年截至3月的数据减少约17.8万人，其中零售、教育和医疗、制造业以及商业服务业就业均表现疲弱；交通仓储、信息业、金融活动和建筑业就业则有所增加，政府就业数据反而被上调。

这项修正来自BLS每年进行的基准调整。该机构会将3月就业数据与覆盖美国近乎全部就业岗位、基于州失业保险税务记录的《季度就业与工资普查》（QCEW）进行校准，以提高数据准确性。

这一数据与沃什对通胀的担忧形成了微妙对照：通胀仍明显高于美联储2%的目标，而就业市场的实际表现也可能没有此前看起来那么强劲。