即便面对伊朗的武力威胁与日益频繁的导弹袭击，波斯湾的石油出口依然表现出了顽强的韧性。2026年8月底，随着中东产油国采取更具灵活性的运输策略，经由霍尔木兹海峡的原油流量正在缓慢回升。

为了避开高风险水域，中东各国国营石油公司正在上演一场海上的“接力赛”。

这种被称为“船对船转运”（STS）的操作模式目前已成为主流。具体而言，由产油国控制的穿梭油轮先将原油运出波斯湾，穿过局势最紧张的霍尔木兹海峡，抵达相对安全的阿曼湾。此时，来自亚洲等地的炼油商油轮已在阿曼湾候命。双方在海上完成油品过驳后，买方船只再启航前往目的地。

大宗商品分析公司Kpler的分析师马特·史密斯（Matt Smith）指出，这种模式下，卖方主动承担了通过海峡的最危险航段，而买方则愿意为此支付额外的溢价。据Kpler最新评估，计入此类转运数据后，8月中旬波斯湾的石油流量估值已回升至每日1500万桶左右。

高盛的分析师团队在近期的报告中给出了更为乐观的预期。通过结合Kpler数据与多方信源，高盛认为该地区的石油及产品出口量已恢复至每日1500万至1600万桶。虽然这仍比战前水平低约700万至800万桶，但较今年3月的低谷期已大幅反弹了500多万桶。

出口量回升的背后，是极其危险的作业环境。周一晚间，一艘油轮在驶出霍尔木兹海峡时遭到三枚不明弹药袭击。英国海事贸易运营机构（UKMTO）证实，事发地点位于阿曼哈萨布以东海域。这已是该区域近期发生的第四起类似袭击，且攻击强度从单枚弹药上升到了三枚，标志着局势的显著升级。

此前一天，美伊双方刚刚发生了直接交火。美军袭击了伊朗位于拉拉克岛的火箭发射器，据称这些设施正准备用于布雷；作为回应，伊朗则声称袭击了美国位于约旦的基础设施。

面对紧张局势，美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）通过社交媒体强调，美军在维持航道通畅方面发挥了核心作用。他透露，在美国海军的协助下，通过霍尔木兹海峡及管道离开该地区的石油总量已接近每日2000万桶。

此外，大量船只采取了“隐航”战术，即关闭GPS定位信号以躲避检测。高盛分析师认为，这种“隐航”常态化表明，航运界已经做好了干扰将持续至2027年的心理准备。

地缘政治的持续震荡已反映在价格上。周一，布伦特原油期货价格突破90美元大关，WTI原油期货也站上86美元。

面对高企的油价，美国总统特朗普已采取多手应对措施。一方面，美国政府近期与委内瑞拉达成石油协议，试图引入替代供应；另一方面，特朗普计划于本周二在白宫再次召集石油巨头高管，核心议题便是如何降低加油站的汽油价格。

目前，全球能源市场的瓶颈正逐渐从供应端向炼油环节转移。由于航路受阻，亚洲等主要进口国的炼油利润已攀升至历史高位。

尽管产油国通过管道向红海引流、或是利用阿曼湾转运等方式不断“突围”，但马特·史密斯提醒称，目前霍尔木兹海峡的总流量仍远低于战前每日2100万桶的水平。在局势彻底明朗前，地缘风险溢价将长期嵌入每一桶石油的价格之中。