面对美加贸易战升级与通胀压力回升的双重夹击，加拿大央行本周三极大概率将维持现行利率不变。尽管经济复苏面临威胁，但在通胀风险的阴霾下，决策者几乎没有降息的空间。

市场普遍预期，行长麦克勒姆（Tiff Macklem）及其委员会将把基准利率维持在2.25%。若预测成真，这将是加央行连续第七次“按兵不动”。自7月会议以来，加拿大与其最大贸易伙伴美国的关系已降至多年来的冰点。

目前，白宫已对价值200亿美元的加拿大出口商品加征50%的惩罚性关税，波及电器、塑料及胶合板等核心产业。作为反击，卡尼政府已调整策略，计划从9月8日起对一系列美国商品征收报复性关税。双方的口水战甚至蔓延到了地图上——特朗普近期扬言，要把安大略湖改名为“美国湖”。

然而，麦克勒姆面临的挑战远比“湖泊命名”严峻。受伊朗局势波及，油价剧烈波动，带动加拿大整体通胀率回升至3%，创下2023年以来新高。虽然核心通胀仍维持在2%的目标附近，但加拿大央行担忧能源价格的飙升会蔓延至其他领域。

加拿大皇家银行（RBC）经济师指出，关税威胁增长，油价推高通胀，这两股力量让央行倍感焦虑，但尚不足以促使其打破目前的观望姿态。

德信集团（Desjardins）首席经济学家吉米·让（Jimmy Jean）认为，加征关税既伤增长又抬物价，这种“滞胀”压力让央行陷入两难，短期内加息或降息的门槛都变得极高。

此外，全球金融环境收紧也让局势更加复杂。受美国及全球财政、通胀担忧驱动，市场借贷成本走高。本周一，加拿大10年期国债收益率约报3.74%，较7月初攀升了36个基点。

牛津经济研究院（Oxford Economics）测算显示，随着9月8日新关税生效，即便政府提供财政援助，明年的消费者物价指数（CPI）仍可能在基准预测的基础上额外增加0.5个百分点。

牛津经济研究院经济学写道：“加拿大新的报复性关税将帮助部分行业，但会损害大多数行业，并通过提高生产者和消费者的成本，拖累全国经济增长。”

在各省份中，安大略省和魁北克省因受影响的制造业集中，面临贸易战升级的最大冲击；而大西洋省份和不列颠哥伦比亚省也将承受压力，因为价格上涨和家庭购买力减弱将拖累其以服务业为主的经济。

尽管阴云密布，加拿大经济短期内仍显现出一定韧性。二季度GDP年化增长率反弹至3.3%，劳动力市场表现稳健，5月至7月间新增就业超18万，失业率降至两年来低位。

彭博社最新调查也印证了这一点：15名受访经济学家中有13人认为今年不会陷入衰退。不过，受贸易战影响，约三分之二的人下调了企业投资预期。目前，市场与多数分析师达成共识：下一次加息恐怕要等到2027年上半年。

北京时间周三下午10:30，麦克勒姆将与副行长罗杰斯（Carolyn Rogers）召开新闻发布会。届时，加央行将对这场贸易风暴下的政策动向给出最终解释。