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债券市场近期剧烈波动之际，投资者正等待两组可能影响美联储决策的关键美国数据：本周五公布的8月非农就业报告，以及9月11日发布的8月消费者价格指数（CPI）。
但在美国银行（Bank of America）看来，这两项数据在9月15日至16日美联储议息会议中的分量并不相同。该行认为，非农就业报告更像是“开胃菜”，真正决定美联储是否加息的“主菜”仍是CPI。
美国银行分析师周三表示：“非农不太可能成为9月加息的决定性因素。一份显著疲软的报告可能降低加息概率，但CPI仍是决定美联储是否兑现加息的关键数据。我们维持9月加息的判断。”
非农很重要，但还不足以“一锤定音”
目前市场预计，8月CPI同比增幅为3.4%，与7月持平。不过，在美伊战争带来的通胀压力尚未消退的情况下，实际数据仍可能高于预期。
就业市场本身也出现降温迹象。9月2日公布的“小非农”ADP数据显示，美国企业8月新增私人就业3.8万人，低于经济学家预期的4.8万人，创7个月来最低增幅。
美国银行因此认为，除非周五公布的非农数据出现明显的下行意外，否则就业报告很难成为9月FOMC会议争论的最终决定因素。该行尤其强调，通胀仍然是当前美联储更关注的问题。
这一判断与市场此前对就业数据的反应形成对照。7月美国非农就业减少2.3万人后，市场一度下调9月加息预期；但美国银行随后仍坚持认为，美联储今年将继续加息，并预计9月启动加息周期。
沃什已把政策重心进一步推向通胀
美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上周在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话，也进一步提升了通胀数据对9月政策决策的重要性。
沃什将美国劳动力市场描述为总体稳定、与充分就业相符，同时强调通胀仍高于美联储目标。在美国银行看来，只要就业数据没有出现非常明显的恶化，9月FOMC会议的政策讨论就仍将主要围绕通胀展开。
彭博经济研究团队分析师安娜·王（Anna Wong）、安德鲁·萨彻（Andrew Sacher）和伊莉莎·温格（Eliza Winger）表示，沃什在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话提高了9月加息的可能性，也改变了市场解读未来一周经济数据的方式。
三位分析师指出：“8月就业报告仍将是头条数据，但我们预计其表现可能乏善可陈，而这次它的影响力可能不如往常那么大。”
他们进一步解释称，沃什已经将劳动力市场描述为状况良好，并指出就业增长疲软往往更多源于人口结构因素，而不是经济衰退的迹象。
这意味着，即便8月非农表现偏弱，只要没有出现明显超出预期的恶化，市场仍需要等待9月11日的CPI来判断美联储是否会兑现9月加息。