北京时间周五晚8点30分，美国将公布备受关注的8月非农就业报告。经济学家普遍预计，美国劳动力市场目前仍深陷“缓慢招聘、缓慢解雇”的疲软模式。

市场普遍预计，美国8月非农就业人数将增加5.6万人。由于夏季的季节性因素干扰，7月非农就业人数曾意外减少2.3万人。然而，一些经济学家对8月数据的预测区间跨度极大，最低预估为减少2.5万人，最高则看至增加12.1万人。

在细分领域方面，7月地方政府教育部门就业人数大幅缩减了49600人，该领域的触底反弹有望对8月非农整体数据形成支撑。与此同时，在连续两个月流失岗位之后，休闲和酒店业的就业情况也被寄予了复苏的厚望。

部分经济指标进一步证实了劳动力市场并未构成通胀推手。市场预计年化薪资增长率将从7月的3.2%进一步放缓至3%。

在整体失业率方面，市场普遍预测该指标8月将持平于4.1%。不过，部分经济学家认为近期劳动力参与率的降幅过大，预计8月失业率可能会微升至4.2%。

移民政策与地缘冲突削弱复苏动能

上月，数十万海地移民的临时保护身份（TPS）许可被撤销，正在对医疗保健及护理等劳动力密集型服务行业造成直接冲击。摩根士丹利首席经济学家Michael Gapen测算指出：“我们假设未经授权的海地移民被撤销临时保护身份，将对非农就业人数造成15000人的拖累。”

他进一步强调，受TPS影响的海地移民在全国就业人数中约占16万人，实际拖累效应可能远超预期。花旗经济学家Veronica Clark则提醒，鉴于企业招聘计划等其他核心数据同样疲软，如果8月就业表现不及预期，不能仅仅将其归咎于TPS到期。

特朗普政府目前正通过大规模驱逐出境和撤销TPS等手段严厉打击移民，导致美国劳动力池大幅萎缩。劳动力供应的减少使得维持适龄劳动人口增长所需的“盈亏平衡”新增就业岗位门槛，大幅降至每月0至50000个。

EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco对此分析称，今年以来劳动参与率已下降了整整一个百分点。他认为，这种超出劳动力市场整体状况的异常降幅，主要反映了人口增长放缓、老龄化、退休增加以及移民流入的急剧减少。

除了内部政策调整，外部宏观环境的恶化同样在抑制就业增长。自春季出现激增后，美国劳动力市场的动能在特朗普2025年全面进口关税政策的冲击下不断减弱，而近期由美国主导的对伊冲突引发的石油价格震荡和供应链紧张，进一步加剧了企业的观望情绪。

波士顿学院经济学教授Brian Bethune指出：“企业认为2025年的一些问题已经过去，然后突然之间我们又遇到了另一只黑天鹅事件，带来了新的不确定性。我们看到供应链出现了严重问题，石油和燃料价格上涨，而这种情况并没有改变。”

通胀隐忧推高收益率与抵押贷款利率

诸多经济学家预计，除非就业数据出现重大意外，否则8月非农报告不太可能直接左右美联储在9月15日至16日政策会议上的利率决定，市场焦点正迅速转向下周的消费者物价指数（CPI）报告。

美联储理事沃勒在周四明确表态，如果即将公布的数据证实通胀压力正在降温，他倾向于支持在本月维持利率不变。

根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，金融市场目前预计本月加息的概率已降至50%，显著低于周三时的63.2%。由于美联储缺乏明确的前瞻性指引，加之市场对通胀死灰复燃的担忧依然存在，美国国债收益率近期持续攀升。

抵押贷款融资机构房地美本周四公布的最新数据显示，收益率飙升已推动30年期固定抵押贷款利率触及6.71%的一年多高点，这无疑将进一步打击本已举步维艰的房地产市场。

针对当前的金融紧缩环境，Bethune总结道：

“市场已经在收益率曲线上计入了75个基点的紧缩，这将使经济放缓。长期利率上升的原因之一是它正在为美联储行动的不确定性定价，而这种不确定性与政治恐吓有关。”