美国债券市场本周将同时面对货币政策与财政政策两股力量。交易员预计，财政部的回购安排和9月11日公布的通胀数据，可能分别从长端和短端引发明显波动。

周三，美国财政部将公布次日债券回购的具体细节。这是扩大回购计划的一部分，回购规模至少为此前最高金额的两倍，摩根士丹利预计每轮操作规模将达到100亿美元。

到了周五，市场焦点将转向美国最新CPI通胀数据。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）及其同僚此前均表示，这份数据对于判断美联储本月晚些时候是否加息至关重要。

这两个事件恰逢一个因假期而缩短的交易周，市场因此面临更高的不确定性。货币政策通常更多影响短期收益率，而财政政策则关系到长期借贷成本，两者当前正形成拉扯。

上周五，美国8月非农就业增长数据好于预期后，美债收益率曲线趋于平坦，短端收益率上升、长端基本持稳。交易员因此提高了对本月加息的押注，但由于财政部和美联储未来政策路径仍不清晰，市场并未出现更剧烈的单边行情。

CIBC私人财富固定收益主管蒂姆·穆夏尔（Tim Musial）表示：“就业报告是开胃菜，主菜是9月11日的通胀数据。”

他同时提醒，财政部回购与经济增长、通胀等基本面因素不同，是“一个你无法真正预测的挑战”。在这样的市场环境下，“也许你应该少承担一些风险”。

财政部扩大回购计划本身就令投资者感到意外，因为这一安排并非此前常规季度公告的一部分。与此同时，美国30年期国债收益率此前已经升至2007年以来最高水平，截至发稿仍徘徊在5.25%左右。

财政部表示，将把此前20亿美元的回购规模“至少翻倍”，同时为财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）保留进一步调整的空间。市场人士认为，如果回购规模超过40亿美元，可能成为推动债券反弹的因素。

沃什则在上月杰克逊霍尔会议上的讲话中明确表示：“美联储当前的主要焦点应当是价格。”

彭博调查显示，经济学家预计美国8月CPI同比上涨3.4%，剔除食品和能源等波动较大项目后的核心CPI同比上涨2.4%。

截至上周五，互换市场定价显示，投资者预计美联储本月加息25个基点的概率约为60%。美联储下一次利率决议将于北京时间9月17日凌晨2点公布。

因此，本周的债券市场可能首先迎来财政部回购带来的长端扰动，随后再由通胀数据检验短端的加息押注。