卓创资讯分析师李薇

【导语】三季度原油上下波动幅度较大，其中WTI三季度初最低至68.55美元/桶，9月中旬最高达到105.83美元/桶。主港库存持续低位，预期的累库迟迟未能兑现，下游阶段性负反馈，多空博弈下，纯苯价格最低6770元/吨，最高点价达到了10000元/吨，日均价9940元/吨。后续行情如何，本文将一一为您解析。

三季度纯苯价格基本上呈现先涨后跌，再涨再跌的走势。但整体价格重心较7月初明显上涨，截至9月21日，华东现货收盘9615元/吨，较7月初6775元/吨上涨2840元/吨，涨幅41.92%。

回顾三季度，纯苯市场波动起伏较大。从基本面来看，华东主港库存高位下降，迟迟未能兑现累库，进入8月份华东主港库存更是跌至5万吨以内。但下游的负反馈也随之而来，限产保价、被迫降负等消息此起彼伏。基本面的多空博弈，让市场价格的每一轮上涨、下跌更加克制，市场参与者追涨杀跌行为更加谨慎。

据海关统计，2026年8月我国纯苯当月进口量为40.2万吨，累计进口量为307.02万吨，累计进口量比去年同期下降16.56%。从进口量走势来看，2026年进口量前高后低再高，受霍尔木兹海峡关闭影响，日韩及东南亚部分装置降负荷运行，5-6月我国进口量下降到40万吨以内。

从产量来看，2026年1-8月纯苯产量1430.34万吨，1-9月纯苯产量大约在1616.03万吨，同比去年1-9月1607万吨，仅增加9.03万吨，增幅0.56%。

从下游需求来看，2026年1-8月纯苯消费量在2106.27万吨，1-9月大约在2353.35万吨，同比去年1-9月2377万吨，减少23.65万吨，降幅0.99%。

从下游情况来看，下游开工及毛利均呈现先高后低再修复的走势。2026年1-9月下游综合开工预计在71.63%，较2025年76.87%下降5.24个百分点。受行业整体开工负荷下降影响，限产保价也取得一定成效，2026年1-9月下游综合毛利-78.77元/吨，较2025年-359元/吨有所修复。

四季度库存或延续偏低水平

9-10月国内广东石化、荆门石化、上海石化等计划检修，加上韩国SK计划检修。四季度产量大约605万吨，月均201.67万吨，较1-9月平均水平179.56万吨，增加22.13万吨/月。

进口方面，四季度进口量预计仍维持低位水平，9月预计32万吨，10月预计35万吨，较1-8月月均水平38.38万吨下降4.88万吨/月。11月及12月暂未有商谈参考，但结合日韩装置亏损情况评估，整体四季度开工负荷或维持中低水平。

四季度需求仍存一定制约

需求端来看，目前除苯胺之外，其他下游均处于盈亏点附近。对比多年数据来看，除苯乙烯及苯酚亏损额度放大之外，其他下游均有好转。

但2026年各季度对比来看，苯胺盈利水平提升，酚酮及苯乙烯亏损逐个季度扩大。己二酸亦由盈利转为亏损。总体来看，纯苯下游综合情况转差。2026年1-9月纯苯下游综合毛利-78.77元/吨，较2025年亏损收窄。但从2026年各季度来看，一季度盈利，二三季度亏损，且亏损放大。

表2 2023-2026年国内纯苯下游毛利对比

元/吨

10-12月份来看，若纯苯仍延续高价位，或仍存在下游负反馈的可能，在一定程度上制约行情向上的空间。以苯乙烯及苯酚两个行业来看，负反馈的概率略高于其他下游。

而从宏观面来看，近期国际原油受中东地缘扰动主导，WTI原油维持在98美元/桶附近高位波动，市场波动放大，地缘溢价反复扰动油价。后市来看，在地缘风险阶段性释放后，需持续跟踪欧佩克减产执行、海峡通航变化以及全球成品油需求强弱，油价高位格局难快速扭转。

综合来看，在原油成本支撑下，四季度国内纯苯市场或维持高位运行，但下游盈利不足带来的基本面利空将持续限制纯苯上行涨幅。