全球石油市场用于应对供应中断的库存缓冲正在迅速缩小。在中东和俄乌冲突持续扰乱原油与成品油供应之际，各国政府和能源企业今年已经大规模释放库存。多名行业高管警告，账面上仍然存在的石油库存中，真正能够迅速投入全球市场的部分已经非常有限。

沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）在伦敦能源情报论坛表示，目前全球商业石油库存不足60亿桶，而且“绝大部分实际上无法动用”，整个体系已经处于紧张状态。

他说，自今年中东危机爆发以来，市场主要从陆上商业库存中释放了超过10亿桶石油，而这原本是应对供应冲击的重要缓冲。与此同时，自冲突开始以来累计损失的原油和成品油供应接近30亿桶。

“库存”并非可随时供应市场

行业高管此次警告的重点，并不是全球石油库存即将物理意义上“归零”，而是其中可以迅速调入市场、填补供应缺口的机动库存所剩无几。

部分石油必须维持在储罐底部或管道系统中，以保证基础设施正常运行；政府战略库存也往往受到最低储备要求和法律规定限制，无法全部释放。

纳赛尔估计，现有库存中真正具有可操作性的比例可能只有10%甚至更低。

雪佛龙首席执行官迈克·沃思（Mike Wirth）表示，库存缓冲减少已经使石油市场变得更加脆弱，也抬高了油价在供应受到扰动时的底部水平。

维多集团（Vitol）首席执行官拉塞尔·哈迪（Russell Hardy）则称，今年冬季全球市场将越来越依赖从中东成功运出的海运原油，因为西方市场已经没有太多库存可以继续消耗。

G7再释放1亿桶油，但规模仅约相当于全球一天需求

库存压力之下，七国集团上周同意进一步释放1亿桶柴油和原油，以缓解成品油短缺和高价格压力。

国际能源署预计将在10月14日至15日举行的理事会会议上确定具体执行方案，包括原油、柴油和其他成品油各自释放多少，以及哪些成员国参与。意大利预计将参与此次行动。

不过，1亿桶相对于全球消费规模并不算大。根据国际能源署数据，全球石油需求约为1.02亿桶/日。这意味着此次计划释放的全部库存，即使全部新增进入市场，总量也不到全球一天的消费量。

此外，目前仍不清楚这1亿桶是否包括3月创纪录释放的4亿桶应急库存中尚未实际进入市场的部分。

哈迪表示，目前市场仍无法确定此次释放具体涉及哪些地区和品种，未来两周各国相关招标陆续公布后，实际数量和地点才会更加清晰。

美国自身的战略储备空间也已经明显下降。美国能源部数据显示，美国战略石油储备中的原油库存目前处于1982年10月以来最低水平。

补回库存可能需要两年

更大的问题在于，即使中东供应中断逐步缓解，全球库存也难以迅速恢复。

纳赛尔此前表示，在霍尔木兹海峡完全恢复正常、市场信心重新建立之后，全球还需要同时满足日常石油需求和补库存需求，这一过程可能需要长达两年。

他认为，在海峡完全重新开放之前，原油和成品油两个市场的供应压力仍可能进一步加剧。这意味着，库存释放虽然能够暂时平抑供应缺口，却把未来市场可用于应对下一次突发事件的缓冲进一步压缩。

今年全球能源市场已经连续遭遇多重冲击：美伊冲突严重干扰霍尔木兹海峡航运，俄乌双方持续攻击炼油和能源基础设施，俄罗斯又限制柴油出口，也门胡塞武装与沙特支持的也门政府军的冲突则使曼德海峡及红海运输面临新的风险。

在库存充足时期，额外供应中断可以通过释放商业或战略储备消化；库存下降后，相同规模的供应损失更容易直接传导至现货价格。

当前中东仍有大量原油能够通过海运进入市场，因此油价尚未出现更极端的上涨。但行业高管的担忧正在转向下一阶段：如果供应再次遭遇重大冲击，全球可用于快速填补缺口的库存工具已经远少于今年年初。

石油之外，天然气库存也在下降。马来西亚国家石油公司首席执行官Tengku Muhammad Taufik警告，如果北半球遭遇寒冬，欧洲等地区库存降至最低水平，2027年第一季度全球天然气市场可能出现剧烈价格波动。