尽管美元走强、美国实际利率上升给黄金带来压力，瑞银仍看好金价中长期走势，预计金价可能在每盎司4000美元附近获得支撑，并于2027年9月升至5400美元。该行认为，短期投机资金减仓与中长期配置需求之间的分化，是理解当前金价走势的关键。
瑞银策略师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）指出，实际利率上升和美元坚挺提高了持有无息黄金的机会成本，近期非商业交易者削减黄金期货和期权净多头头寸，也加大了价格下行压力。但黄金交易所交易基金（ETF）持仓仍有韧性，近几周持续出现资金流入，显示部分投资者并未同步撤离黄金市场。
这一分化意味着，投机性资金减仓可能压低短期金价，但并不必然代表中长期配置需求逆转。瑞银还认为，黄金面对美国实际收益率大幅上升时表现出的韧性较以往更强，反映结构性需求可能正在部分抵消利率压力。不过，实际利率和美元仍是影响短期走势的重要变量，金价不排除继续回落。
瑞银预计，金价可能在每盎司4000美元附近获得支撑。该行给出的预测路径是：2026年12月升至4600美元，2027年3月达到5000美元，6月升至5200美元，并于9月达到5400美元。
支撑这一预测的因素之一，是瑞银对全球央行购金的判断。该行预计，全球央行每年购金量将维持在750至1000吨。央行持续增持黄金，有助于推动储备资产多元化，并为金价提供较稳定的需求来源。
中国和印度的需求也值得关注。瑞银认为，中国黄金购买需求依然强劲；印度即将进入节庆季，金价回落则可能刺激当地实物黄金需求。
瑞银同时指出，黄金对实际利率变化的敏感度可能正在减弱。除利率因素外，部分投资者对公共债务、财政风险及美元长期走势的担忧，也可能提升黄金作为储备资产和投资组合配置工具的吸引力。这并不意味着利率不再重要，而是黄金价格可能越来越多地受到结构性需求影响。
法国农业信贷银行（Crédit Agricole）也看好金价前景，预计2026年12月金价将达到每盎司5000美元，高于瑞银同期4600美元的预测。
法国农业信贷银行此前提出5000美元金价的判断时就已指出，即便储备多元化支撑长期黄金需求，部分官方储备持有者仍可能因即时的美元流动性需求被迫抛售黄金。
该行最新评估仍保留了这一关于黄金买盘复苏的条件性判断：“鉴于美国将美元武器化的种种举动，各国央行仍将黄金视为降低美元敞口的核心工具。因此，尤其是在全球能源冲击持续消退的背景下，各国央行可能会恢复黄金采购。此外，市场对‘财政主导美联储政策’的担忧可能再度升温，这将压制美国实际利率，进而推动黄金价格回升。”
这将彻底改变高政府借贷成本对黄金定价的影响逻辑。当前美债收益率使得黄金的吸引力有所下降，但控制偿债成本的压力最终可能会削弱市场对货币政策的信心，进而提升投资者对政府债券市场以外资产的配置需求。
瑞银的看涨预测也取决于其对美联储政策路径的判断。市场定价显示，投资者预计美联储到2027年底累计加息幅度略高于75个基点；瑞银则预计，美联储2026年还将加息一次，2027年再降息两次，每次25个基点。
如果未来利率预期向瑞银的判断靠拢，实际利率下行可能降低持有黄金的机会成本，为金价提供支持。反之，如果高利率维持时间长于预期，美元和实际收益率继续走强，金价仍可能承压，4000美元附近的支撑也将面临考验。