法国议会周二开始讨论2027年预算案。在财政赤字居高不下、政府债务持续增加之际，公共服务投入不足引发的青年抗议也在扩大，法国推进财政整顿面临的政治阻力随之上升。

作为欧元区第二大经济体，法国近十年来的赤字占国内生产总值（GDP）比率一直处于欧洲较高水平。总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）执政期间，养老金、医疗等政治敏感领域的社会保障支出仍明显高于其他欧洲国家，而经济增长乏力，未能提供足够支撑。

市场人士警告，如果法国无法持续压低财政赤字，债务危机可能进一步冲击欧洲。随着明年总统选举临近，议员之间又难以达成妥协，法国财政与政治前景的不确定性正给欧元带来压力。

债券收益率攀升，市场担忧风险外溢

法国政府融资成本近期升至近25年来最高水平。债券市场对法国迟迟未能推进财政整顿作出反应，法国与德国国债收益率之间的利差扩大，也引发了欧洲央行是否需要介入稳定市场的讨论。

欧洲央行若出手干预，可能有助于阻止市场恐慌演变为对欧元区的分裂冲击，但这一做法成本高昂且在政治上颇具争议。欧洲主权债务危机曾重创希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利，相关历史也意味着，法国必须采取有力措施改善自身财政状况。

欧洲工商管理学院（INSEAD）经济学教授安东尼奥·法塔斯（Antonio Fatas）通过电子邮件表示：“欧洲央行不会只是为了‘救助’法国而出手。如果欧洲发生危机，欧洲央行会以某种形式介入，但不会拯救一个无法自救的国家。”

风险担忧也开始延伸至其他欧洲国家。意大利和希腊国债收益率利差同样扩大，欧元兑其他货币走弱，市场担心法国财政问题可能产生跨国传染效应。

预算削减与公共服务需求之间的矛盾

法国政府正试图在控制赤字与回应民生诉求之间取得平衡。总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼（Sébastien Lecornu）正争取议会支持，计划在2027年将财政赤字降至GDP的5%。这一目标今年未能实现，法国财政监督机构也将政府预算提案形容为“乐观”。

与此同时，年轻人走上街头，要求政府增加100亿欧元（约合112亿美元）资金，用于缓解班级过度拥挤和学校建筑老旧等问题。公共服务投入不足引发的抗议，使财政削减与民生支出之间的矛盾更加突出。

政治不确定性也来自明年的总统选举。近期民调显示，选举可能进入第二轮，由极右翼领先候选人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）与极左翼对手让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）角逐。议员之间难以达成妥协，进一步增加了市场对法国财政政策走向的疑虑。

基金经理降低法国资产配置，股市表现承压

法国的财政和政治压力已反映在投资者的资产配置意向中。美国银行的一项调查显示，计划降低法国股票配置的投资者比例达到创纪录水平。

在接受调查的欧洲基金经理中，56%计划在未来12个月低配法国股票，使法国成为欧洲最不受青睐的股票市场。调查于10月2日至10月8日进行。

美国银行团队成员保利娜·斯特热林斯卡（Paulina Strzelinska）和塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）在客户报告中写道，净63%的受访者认为，“法国财政可持续性和2027年选举周期是未来12个月欧洲市场面临的最大政治风险”。

近几周，法国股票与主权债券均遭抛售。法国蓝筹股指数CAC 40年初至今下跌3.8%，而欧洲整体基准指数上涨7.8%。

不过，美国银行内部对法国股票的看法并非完全悲观。雷德勒上周将法国及欧洲股票的评级上调至“超配”，理由是法国与德国国债收益率利差进一步扩大的空间有限。

周二巴黎时间12时41分，CAC 40指数上涨0.2%，仍低于欧洲斯托克600指数0.4%的涨幅。法国财政整顿能否取得进展、政府能否争取议会支持，以及总统选举带来的不确定性，将继续影响投资者对法国资产的判断。